20230420-浦银国际证券-韦尔股份-603501.SH-基本面逐季改善_多重赛道共振向上_12页_1mb

韦尔股份研究报告总结

分析师: 浦银国际证券有限公司
股票代码: 603501CH
评级: 买入
目标价: 1287元人民币
潜在升幅: 23%

关键分析点

• 重申“买入”评级，主要基于基本面逐步改善：手机图像传感器业务随智能手机复苏逐季增长，新能源汽车、医疗和新兴市场业务驱动收入高速成长，半导体行业有望于2023年二、三季度触底。
• 2022年受消费电子需求疲软影响，收入同比下降17%，1Q23收入继续下滑22%，但毛利率环比改善，库存逐季下降预计于2023年二季度末完成清库。
• 业绩展望：2023-2025年收入预计207.65亿、237.49亿、269.04亿元；净利润预计14.65亿、18.40亿、22.55亿元；同比增长率分别为48%、26%、23%。
• 估值方法：采用DCF模型，假设2027-2031年增长率6%-10%，永续增长率3%，WACC 75%，得出目标价1287元。
• 投资风险：智能手机需求复苏不及预期、芯片去库存慢、新能源汽车行业增长弱、市场竞争加剧，可能导致业绩低于预期。

市场表现

• 当前股价1044元，目标P/E 15-210倍。
• 相比MSCI中国信息技术指数表现强劲。

情景假设

• 乐观情景：全球智能手机需求复苏、非手机业务快速增长，目标价1641元。
• 悳悲观情景：需求复苏慢、业务增长不及预期，目标价827元。

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