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贵金属及基本金属晨报总结（2022年11月30日）

核心内容概览

本报告为国泰君安期货发布的商品研究晨报，重点分析了贵金属（黄金、白银）及基本金属（铜、铝、锌、铅、镍、不锈钢、锡）的市场走势、基本面数据、宏观及行业新闻、趋势强度以及投资建议。

贵金属分析

黄金

• 市场表现：沪金2212合约昨日收盘价406.10，日跌幅0.33%；黄金T+D收盘价406.21，跌幅0.18%。
• 国际金价：Comex黄金2212合约收盘价1763.60，涨幅0.46%；伦敦金现货收盘价1748.69，涨幅0.43%。
• 基本面：贵金属整体处于高位震荡状态，国内黄金ETF持仓未变，Comex白银持仓减少，沪银库存增加。
• 趋势强度：黄金趋势强度为0，表明市场处于中性震荡状态。
• 观点与建议：在市场下一个风险出现之前，黄金难以突破上行，建议投资者保持谨慎，关注12月FOMC会议的利率预期变化。

白银

• 市场表现：沪银2212合约昨日收盘价4914，跌幅0.14%；白银T+D收盘价4910，跌幅0.31%。
• 国际白银价：Comex白银2209合约收盘价21.415，涨幅1.41%；伦敦银现货收盘价21.209，涨幅1.32%。
• 基本面：白银库存有所变动，但整体趋势仍以震荡为主，国内白银ETF持仓未变。
• 趋势强度：白银趋势强度为0，市场处于中性震荡状态。
• 观点与建议：短期震荡回弹，但实际利率和美元走强限制贵金属反弹空间，建议保持观望。

基本金属分析

铜

• 市场表现：沪铜主力合约昨日收盘价65,170，涨幅0.28%；伦铜3M电子盘收盘价7,990，跌幅0.42%。
• 基本面：内外库存下降，国内再生铜供应承压，精废价差扩大，但未达盈亏平衡点。LME铜升贴水有所走高，现货对期货升水缩窄。
• 趋势强度：铜趋势强度为θ，表示中性。
• 观点与建议：国内库存减少和现货升水限制价格回落，但需求疲软限制上行空间，建议震荡思路对待。

铝

• 市场表现：沪铝2301合约昨日收盘价19030，跌幅0.28%；伦铝3M电子盘收盘价2381.5，涨幅0.75%。
• 基本面：国内铝锭社会库存下降，但需求疲软，再生铅炼厂产能利用率受疫情限制。LME铝仓单库存回落，注销仓单比例上升。
• 趋势强度：铝趋势强度为0，市场处于中性震荡。
• 观点与建议：库存低位和疫情扰动导致供需双弱，短期内铝价震荡运行，建议保持谨慎。

锌

• 市场表现：沪锌主力合约昨日收盘价23,980，涨幅1.76%；伦锌3M电子盘收盘价2,932，跌幅0.42%。
• 基本面：国内社库处于历史低位，但下游需求疲软，进口盈亏倒挂，限制资源流入。现货升水维持高位。
• 趋势强度：锌趋势强度为θ，市场处于中性。
• 观点与建议：低库存支撑价格，但需求疲软限制涨幅，预计锌价高位震荡运行。

铅

• 市场表现：沪铅主力合约昨日收盘价15,670，涨幅0.48%；伦铅3M电子盘收盘价2,135，涨幅1.14%。
• 基本面：国内铅锭库存下降，但再生铅贴水仍深，下游开工率下滑，疫情影响物流。
• 趋势强度：铅趋势强度为0，市场中性震荡。
• 观点与建议：供需双弱，短期震荡为主，中期建议逢高抛空。

镍

• 市场表现：沪镍主力合约昨日收盘价194,950，涨幅1.17%；不锈钢主力合约收盘价16,840，涨幅0.00%。
• 基本面：国内镍库存低位，进口利润倒挂，限制资源流入；不锈钢需求疲软，但宏观利好提振市场预期。
• 趋势强度：镍趋势强度为+1，不锈钢趋势强度为+1，市场偏强。
• 观点与建议：低库存支撑镍价，宏观利好和减产预期推动不锈钢市场，建议关注宏观消息对价格的提振作用。

不锈钢

• 市场表现：不锈钢主力合约昨日收盘价16,840，小幅上涨。
• 基本面：疫情导致物流受阻，下游需求疲软，但宏观利好提振市场情绪。
• 趋势强度：+1，市场偏强。
• 观点与建议：短期受宏观利好支撑，但下游成交清淡，建议关注市场预期变化。

锡

• 市场表现：沪锡主力合约昨日收盘价184,750，涨幅1.48%；伦锡3M电子盘收盘价22,580，涨幅1.03%。
• 基本面：社会库存去库，但全球工业需求仍处下行阶段，锡价反弹空间有限。
• 趋势强度：锡趋势强度为0，市场中性震荡。
• 观点与建议：锡价震荡整理，半导体周期未见明显上行，建议追高需谨慎。

主要观点汇总

关键信息

• 库存情况：多数金属库存处于低位或缓慢下降，尤其是黄金、白银、铜、铝、锌等。
• 价格波动：市场整体以震荡为主，部分金属如镍、不锈钢短期偏强。
• 宏观因素：美元指数小幅回升，FOMC会议影响市场预期，疫情对物流和需求造成一定扰动。
• 行业动态：部分金属如铜、铝、锌的冶炼和加工环节受疫情影响，部分金属如镍、不锈钢受益于宏观利好。

投资策略建议

• 黄金、白银、铝、锌、铅：建议投资者保持谨慎，关注库存变化及宏观经济数据。
• 镍、不锈钢：短期存在支撑，但需警惕需求疲软对价格的压制，建议关注宏观消息。
• 整体策略：市场处于震荡格局，建议投资者控制仓位，避免追高，等待明确趋势信号。

联系信息

• 分析师：王蓉、刘雨萱、季先飞、邵婉嫣
• 联系方式：
  王蓉：wangrong013179@gtjas.com
  季先飞：jixianfei015111@gtjas.com
  邵婉嫣：shaowanyi020696@gtjas.com
• 公司地址：上海市静安区新闸路669号博华大厦30楼
• 客户服务电话：95521

风险提示

• 市场有风险，投资需谨慎。
• 本报告仅供专业投资者参考，不构成具体投资建议。
• 投资者应自行判断，不承担因此产生的任何损失。