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晨会纪要总结（2017年9月11日）

核心内容

指数表现

• 上证指数：收盘3365点，1日和5日涨幅均为0%，1月涨幅2.62%。
• 深证综指：收盘1975点，1日涨幅0.16%，5日涨幅1.00%，1月涨幅5.53%。
• 香港恒生指数：收盘27668点，1日涨幅0.53%，5日跌幅1.0%，1月跌幅0.08%。
• 香港国企指数：收盘11149点，1日涨幅0.46%，5日跌幅1.2%，1月涨幅0.86%。

风格指数

• 大盘指数：昨日-0.13%，1个月+2.44%，6个月+12.26%。
• 小盘指数：昨日+0.19%，1个月+4.48%，6个月-5.74%。
• 中盘指数：昨日+0.14%，1个月+3.58%，6个月+2.60%。

行业表现

涨幅前10名

行业	昨日涨幅 (%)	1个月涨幅 (%)	6个月涨幅 (%)
其他采掘	3.85	10.07	10.07
机场	2.84	44.67	44.67
造纸	2.57	35.75	35.75
旅游综合	2.32	4.74	4.74
金属非金属	2.19	44.43	44.43

跌幅前10名

行业	昨日跌幅 (%)	1个月跌幅 (%)	6个月跌幅 (%)
其他休闲服务	-3.30	-	-
通信运营	-1.65	67.84	67.84
饮料制造	-1.47	57.02	57.02
农业综合	-0.91	-0.43	-0.43
钢铁	-0.74	40.69	40.69

重点推荐行业与个股

钾肥及盐湖提锂行业

• 投资评级：维持行业看好评级。
• 重点推荐：盐湖股份、藏格控股。
• 关键假设：钾肥供需稳定，碳酸锂需求增长，盐湖提锂扩产顺利。
• 观点：钾肥需求稳定，供给高度集中，BPC联盟解体导致行业4年下降，盈利下滑50%。预计油价与农产品价格恢复，加上加拿大钾肥公司合并，将推动行业集中度提升，价格有望好转。盐湖提锂在2017年已有8000吨工业级碳酸锂产出，预计2019年将有明显增量。

上海电气（601727）

• 公司简介：国内综合装备制造业龙头，受益于上海国企改革。
• 业务板块：高效清洁能源设备、新能源及环保设备、工业装备、现代服务业。
• 盈利预测：2017-2019年归母净利润分别为21.44亿、23.51亿、26.15亿。
• 估值：当前PB为1.5-1.3倍，合理PB为2倍，对应股价9.624元/股。
• 评级：首次覆盖，给予“增持”评级。

华鲁恒升（600426）

• 行业地位：多业联产的新型化工企业，成本优势明显。
• 盈利改善：三季度各产品价格回升，公司业绩有望明显改善。
• 项目进展：5万吨/年煤制乙二醇项目已满负荷运行，预计2017-2019年EPS分别为0.71、1.07、1.36元，对应PE为17、11、9倍。
• 评级：上调盈利预测，维持增持评级。

今天国际（300532）

• 公司简介：烟草自动化物流专家，积极开拓锂电设备市场。
• 盈利预测：预计17-19年归母净利润0.93亿、1.51亿、2.09亿，对应PE分别为52倍、32倍、23倍。
• 估值：给予18年37倍估值，对应当前股价有15%的上涨空间。
• 评级：首次覆盖，给予“增持”评级。

宏观预期调整

人民币/美元

• 2018年年末：从7.00调整至6.70，下调。
• 2017年年末：从6.90调整至6.60，下调。
• 2017年四季度：从6.90调整至6.60，下调。
• 2017年三季度：从6.90调整至6.50，下调。

PPI（生产资料价格指数）

• 2018年均值：从1.00调整至2.00，上调。

行业周报重点

石油化工行业

• 原油：受飓风影响，美国产量减少，国际油价反弹。
• 乙烯：价格持续上涨，与石脑油价差远高于历史平均。
• 丙烯：国内价格上涨，下游产品聚丙烯先抑后扬。
• 丁二烯：因飓风影响市场供应紧张，价格持续上涨。
• 丙烷：价格走高，但美国库存增加，价格超过石脑油。
• 甲醇：因飓风影响，美国部分装置停车，海外货源有限，价格长期紧缺。
• 纯苯：海外供应紧张，美国紧缺，韩国KPIC装置故障，维持价格上涨。
• 丙烯酸及酯：美国装置因飓风停产，价格仍有上涨预期。
• 涤纶长丝和PTA产业链：高温天过去，需求有望启动，产业链利润分配更合理。

交通运输行业

• 集运需求：依旧旺盛，看好9月中旬美线提价。
• 推荐个股：中远海控、吉祥航空、春秋航空、韵达股份、怡亚通。
• 行业数据：CCFI指数下跌0.7%，BDI指数上涨2.8%。

建筑装饰行业

• 行业观点：看好基建设计和PPP，推荐中设集团、苏交科、东方园林、铁汉生态、葛洲坝。
• 人民币升值：央行下调远期购汇外汇风险准备金，人民币升值预期有望扭转。
• 一带一路：关注中工国际、北方国际等标的。

钢铁行业

• “金九”预期未兑现：出口持续弱势，钢价高位震荡。
• 投资建议：推荐汽车、家电板龙头宝钢股份、马钢股份、新钢股份、鞍钢股份、南钢股份。

煤炭行业

• 蒙古焦煤：大量出口中国，后期焦煤价格承压。
• 进口铁矿石：市场偏弱运行，供给端紧张，需求端受到环保影响。

港币汇率

• 港币逼近弱方保证：美元兑港元即期汇率收报7.8112，接近7.85的弱方兑换保证。
• 联系汇率制度：港元以1美元兑7.8港元挂钩，短期内贬值压力减弱，但未根本改变。

环保限产

• 环保限产支撑工业品价格：8月PPI上涨6.3%，环保政策推动价格上涨。
• 主要行业影响：
  • 钢铁：限产50%，预计影响产量约4096万吨。
  • 有色：电解铝限产30%，预计影响产量约106.6万吨。
  • 化工：部分子领域限产，如环氧丙烷、PVC、纯碱、有机硅、DMF等。

美国债务上限

• 债务上限暂时解决：延迟至12月8日，财政部可发行新债券支付开销。
• 市场影响：美元跌破92点大关，美债收益率下跌，股市变化不大。
• 关注点：2018财年预算案进展。

食品饮料行业

• 板块表现：上周下跌2.54%，跑输沪深300指数。
• 重点个股：
  • 白酒：茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒、水井坊、洋河股份。
  • 大众品：伊利股份、双汇发展、中炬高新、重庆啤酒、安琪酵母。
• 茅台云商意义重大：推动“大数据+”战略，线上线下融合，强化对终端掌控。

太阳纸业（002078）

• 事件：再推更大规模限制性股票激励，彰显公司信心。
• 产品线：箱板瓦楞纸、溶解浆、生活用纸、机制纸。
• 盈利预测：预计17-18年归母净利润分别为18.5亿、22亿，对应PE为13.2倍、11倍。
• 评级：维持增持。

次新股表现

• 次新股指数回调：本周下跌2.76%，关注尚未开板的光威复材。
• 建议关注新股：天宇股份、森霸股份、掌阅科技。

其他推荐报告

• 股票质押式回购新规：短期影响业务增速，长期利好风控。
• 中小盘次新股：推荐高增长组合、高估值组合、稀缺性组合、短期催化剂组合。

总结

• 行业趋势：钾肥行业触底，盐湖提锂有望突破；环保限产支撑工业品价格；交通运输、建筑装饰、钢铁等行业受益于政策和市场环境。
• 个股推荐：重点推荐盐湖股份、藏格控股、上海电气、华鲁恒升、今天国际、茅台、五粮液、伊利股份、太阳纸业。
• 宏观展望：人民币/美元汇率调整，PPI上涨，关注下半年制造业投资回暖，周期和价值风格可能再次走强。