20250909-德邦证券-有色金属行业周报_8月非农不及预期_降息预期提升_13页_1mb

有色金属行业分析总结

核心内容

本报告由德邦证券分析师翟堃与高嘉麒发布，对有色金属行业进行分析，并给出“优于大市”的投资评级。报告涵盖了贵金属、工业金属、小金属及能源金属的市场表现，同时分析了近期重要事件对行业的影响。

主要观点

贵金属

• 市场表现：本周沪金上涨4%。
• 非农数据影响：8月美国非农就业数据不及预期，新增就业仅2.2万人，失业率4.3%，引发市场对美联储降息的预期，9月可能降息50个基点，年内或降息75个基点。
• 降息预期与金价：降息周期逐步开启，美元全球地位下降，金价有望持续上行，同时推动金银比下降，利好银价。
• 投资建议：长期看好贵金属，尤其是黄金，推荐关注山东黄金、赤峰黄金、紫金矿业等标的。

工业金属

• 价格变动：SHFE铜上涨1.5%，铝、铅、锌、锡、镍价格涨跌不一。
• 重要事件：雅鲁藏布江下游水电工程开工，预计带动整体需求回暖，对金属价格形成支撑。
• 市场表现：有色金属板块整体上涨2.12%，工业金属板块上涨3.82%。

小金属

• 价格变动：稀土金属价格涨跌不一，镨钕金属、镨钕氧化物价格下跌，而氧化镝、氧化钬、氧化铒等价格小幅上涨；钨精矿价格全面上涨，尤其是黑钨精矿和白钨精矿。
• 需求预期：制造业复苏预期增强，有望带动钨终端需求稳步增长。
• 市场表现：小金属板块整体下跌6.40%。

能源金属

• 价格变动：锂精矿价格下跌4.0%，钴、镍系产品价格多数上涨。
• 需求关注：持续关注能源金属需求增长情况，尤其是锂、钴、镍在新能源领域的应用。
• 市场表现：能源金属板块上涨5.86%。

关键信息

行情数据

• 上证综指下跌1.18%，有色金属板块上涨2.12%。
• 金属新材料下跌7.20%，贵金属上涨10.73%，小金属下跌6.40%，工业金属上涨3.82%，能源金属上涨5.86%。

本周重要事件

• 美国非农数据疲软：8月新增就业人口仅2.2万人，低于预期，失业率维持在4.3%，6月就业数据被下修为减少1.3万人，首次出现负增长，引发市场对降息的强烈预期。

风险提示

• 美国降息不及预期；
• 经济复苏进度不及预期；
• 海外需求恢复不及预期。

投资建议

• 整体观点：国内货币和财政政策发力，叠加美联储降息周期开启，有色金属板块具备较好投资机会。
• 重点推荐：贵金属板块，尤其是黄金，同时关注内需相关的金属品种。

数据来源与图表

• 数据来源：Wind、SMM、COMEX、LME、德邦研究所等。
• 图表目录：
  • 图1：内外盘金价
  • 图2：外盘金银铂钯价格
  • 图3：利率变化
  • 图4：美元指数变化
  • 图5：黄金ETF持仓
  • 图6：黄金比价
  • 图7：中美CPI情况
  • 图8：美国PCE情况
  • 图9：美国就业情况
  • 图10：黄金期货持仓情况
  • 图11：各行业板块本周涨跌幅
  • 图12：周涨跌幅排名前十&后十

表格概览

• 表1：基本金属价格及变动概览
• 表2：稀土金属及其氧化物价格概览
• 表3：钕铁硼废料及毛坯价格概览
• 表4：钨价格概览
• 表5：小金属价格概览
• 表6：锂钴镍金属及化合物价格概览

分析师简介

• 翟堃：所长助理，能源开采&有色金属行业首席分析师，拥有8年证券研究经验，曾获多项行业奖项。
• 高嘉麒：研究助理，协助分析师完成研究工作。

投资评级说明

• 股票投资评级：
  • 买入：相对强于市场表现20%以上；
  • 增持：相对强于市场表现5%~20%；
  • 中性：相对市场表现在-5%~+5%之间波动；
  • 减持：相对弱于市场表现5%以下。
• 行业投资评级：
  • 优于大市：预期行业整体回报高于基准指数整体水平10%以上；
  • 中性：预期行业整体回报介于基准指数整体水平-10%与10%之间；
  • 弱于大市：预期行业整体回报低于基准指数整体水平10%以下。

法律声明

• 本报告仅供德邦证券客户使用，不构成投资建议。
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