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报告摘要

本报告由分析师Vincent Yu于2018年9月3日发布，对光伏行业进行分析，并维持“低配”（Underweight）评级。报告指出，尽管欧洲市场光伏需求可能复苏，但受国内市场需求下滑及产能过剩影响，全球光伏需求总量仍将承压，因此对光伏行业保持谨慎态度。

欧盟双反措施终止：2018年9月3日后，欧盟将取消对华光伏产品的反倾销和反补贴税（MIP措施），恢复自由贸易。此举有助于中欧光伏贸易回归正常状态，可能刺激欧洲市场需求增长。
中国出口增长：2018年6月，中国光伏组件出口量达3GW，同比增长73.6%，环比增长5.4%；出口金额达10.1亿美元，同比增长66.3%，环比增长3.4%。增长主要来自印度、墨西哥、乌克兰等新兴市场，以及日本和澳大利亚。
印度市场不确定性：印度曾计划对来自发达国家的太阳能电池征收保障税，但该政策在8月13日被暂停。尽管最终是否征收保障税尚不确定，短期内印度市场仍可能有囤货需求，从而支撑光伏产品出口。
行业调整与集中：2013年欧盟实施双反措施后，中国光伏行业受到重创，许多中小企业退出市场。2014-2015年，行业通过技术提升和需求扩张完成调整，市场集中度提高，成为全球最大光伏生产国。同时，中国公司通过海外建厂逐步降低欧盟双反政策的影响。
政策支持减弱：由于SolarWorld（欧盟双反政策主要支持者）已申请破产保护，欧盟内部对双反政策的支持逐渐减弱，行业复苏预期增强。

出口数据：
- 2018年6月中国光伏组件出口量3GW，同比增长73.6%。
- 出口金额10.1亿美元，同比增长66.3%。
- 对印度出口量达490MW，占总出口量的16%。
市场趋势：
- 欧洲市场需求有望复苏，但国内需求下滑导致全球需求承压。
- 印度市场因保障税政策不确定性，短期内仍存在囤货需求。
政策背景：
- 欧盟自2012年起对华光伏产品实施反倾销税，2013年进一步实施反补贴税，税率高达47.6%。
- 2018年8月欧盟正式拒绝了欧盟光伏企业发起的“日落复审”（Sunset Review），双反措施将在2018年9月3日后终止。
评级说明：
- 行业评级：Underweight（低配），表示行业表现预计将弱于整体市场。
- 个股评级：部分公司（如GCL New Energy、China Singyes Solar Tech）维持Hold（持有）评级，目标价分别为0.30 HKD和2.60 HKD。

证券评级：
- BUY：预期6个月内股价上涨超过20%。
- Outperform：预期12个月内股价上涨10%-20%。
- Hold：预期12个月内股价波动在-10%至+10%之间。
- Underperform：预期12个月内股价下跌10%-20%。
- SELL：预期12个月内股价下跌超过20%。
行业评级：
- Overweight：行业表现优于整体市场。
- Equal weight：行业表现与整体市场持平。
- Underweight：行业表现弱于整体市场。