20211116-华安证券-爱帝宫-00286.HK-北京拟开新店_加速区域扩张布局_3页_684kb
报告摘要
北京拟开新店，加速区域扩张布局总结
核心内容
北京拟开新店，标志着公司加速区域扩张布局，进一步提升在北京市场的占有率。新店位于朝阳区，共92间房，预计12月正式开业。此举不仅响应了北京顺义店供不应求的情况，也体现了公司对市场需求的敏锐把握和快速反应能力。
主要观点
- 区域扩张加速：公司计划在2021年内新增多个门店，包括深圳南山新店（89间）和成都二店（26间），上半年已实现深圳侨城店（70间）的开业，整体展店进度超预期。
- 目标规模：未来五年，公司计划实现自建门店房间年均复合增长率达50%，并在深圳以外的城市实现20%的市占率，最终目标是达到3500个房间规模。
- 盈利模式：公司采用“超轻资产”模式，单店模型优异，盈利复制能力强，现金回收周期约6个月，新开店约一年能实现盈利，净利润率达20%。
- 品牌与营销：公司深耕月子服务赛道14余年，拥有9大科学系统照顾体系和1300余项标准专业操作要点，护理团队由受过严格训练的护士组成，积累了良好的品牌口碑。同时，公司注重明星效应和新媒体营销，加速品牌影响力扩展。
- 股权激励：公司于11月12日增发0.635亿股，授予69名高管及核心成员，以增强员工积极性与稳定性。
关键信息
新店信息
- 新店地点：北京朝阳区
- 房间数量：92间
- 预计开业时间：2021年12月
展店计划
- 深圳侨城店：70间，上半年开业
- 深圳南山新店：89间，已开业
- 成都二店：26间，已开业
- 2021年目标：8店，房间数达620间
- 全年目标：712间月子房数布局
财务预测
| 指标 | 2020A | 2021E | 2022E | 2023E |
|---|---|---|---|---|
| 营业收入（百万港元） | 615 | 1047 | 1791 | 2238 |
| 净利润（百万港元） | -383 | 91 | 203 | 292 |
| 毛利率（%） | 40.9% | 42.8% | 43.8% | 43.2% |
| ROE（%） | -49.3% | 10.3% | 18.9% | 21.4% |
| P/E | -4.92 | 61.98 | 27.30 | 18.96 |
| EV/EBITDA | 11.66 | 13.35 | 7.92 | 6.26 |
财务比率
| 指标 | 2020 | 2021E | 2022E | 2023E |
|---|---|---|---|---|
| 营业收入增长率（%） | 0.0% | 70.3% | 71.0% | 25.0% |
| 营业利润增长率（%） | 28.8% | 214.9% | 94.5% | 25.9% |
| 归属于母公司净利润增长率（%） | - | -123.2% | 127.1% | 44.0% |
| 毛利率（%） | 40.9% | 42.8% | 43.8% | 43.2% |
| 净利率（%） | -62.2% | 8.7% | 11.3% | 13.1% |
| ROE（%） | -49.3% | 10.3% | 18.9% | 21.4% |
| ROIC（%） | 5.0% | 12.9% | 22.7% | 25.1% |
| 资产负债率（%） | 65.4% | 66.1% | 66.4% | 63.9% |
| 净负债比率（%） | 79.7% | 27.7% | -4.9% | -24.9% |
| 流动比率 | 1.52 | 1.66 | 1.70 | 1.86 |
| 速动比率 | 0.86 | 1.52 | 1.70 | 1.86 |
| 每股收益（港元） | -0.10 | 0.02 | 0.05 | 0.07 |
| 每股经营现金流（港元） | -0.01 | 0.16 | 0.16 | 0.17 |
| 每股净资产（港元） | 0.23 | 0.25 | 0.30 | 0.37 |
风险提示
- 开店数不及预期
- 新生儿出生率下降
- 安全事故风险
- 疫情反复风险
- 行业竞争加剧风险
投资评级
- 公司评级：买入
- 投资评级说明：未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15%以上
分析师信息
- 分析师：王莺
- 执业证书号：S0010520070003
- 联系方式：电话 18502142884，邮箱 wangying@hazq.com
- 研究背景：华安证券农业&中小盘首席分析师，2012年水晶球卖方分析师第五名，农林牧渔行业2019年金牛奖最佳行业分析团队奖
重要声明
- 本报告所采用的数据和信息均来自市场公开信息，分析师对这些信息的准确性或完整性不做任何保证。
- 报告中的信息和意见仅供参考，不构成投资建议。
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