20211205-浙商证券-爱帝宫-00286.HK-爱帝宫跟踪点评_新设福田CBD店_月子中心品质服务再升级_4页_443kb

爱帝宫（0286.HK）跟踪点评总结

核心内容概述

爱帝宫是一家深耕中国月子中心行业的龙头企业，截至2021年上半年已在全国三城设立6家月子中心，合计505间房。公司近期宣布在深圳市福田CBD开设新店，取代原有香蜜湖店，标志着其在高端月子服务领域的进一步布局与扩张。

主要观点

品质服务升级，市场占有率领先

• 爱帝宫在2018年已凭借31%的市占率成为深圳地区月子中心行业龙头。
• 福田CBD店是深圳市福田区目前最大规模的单体月子中心，拥有120间房间（约106间月子房+14间功能房），定位高端，装修风格高雅，居住环境舒适，将为客户提供更优质的月子服务体验。
• 公司在深圳地区的口碑获客占比达60%，显示其品牌影响力和客户认可度较高。

轻资产模式加速扩张

• 爱帝宫采用超轻资产模式，即通过已装修物业进行合作，大幅降低开店成本和周期。
• 2021年4月，深圳侨城店作为首家超轻资产门店开业，投资成本仅为独栋自装修模式的三分之一，开店周期缩短至2个月，投资回报期由18-24个月降至约12个月。
• 公司计划通过该模式进一步扩展至全国，目标在2020-2025年间实现房间数复合增速超过50%。
• 10月与雅诗阁物业签订战略合作协议，有助于提升全国扩张效率。

扩张成果显著，房间数将增至692间

• 截至2021年12月，公司已新增4家月子中心，包括待开业的北京新店，预计新增265间月子房。
• 福田CBD店开业后，加上香蜜湖店迁移完成，公司月子房总数将达692间，较2020年末增长59%。
• 该扩张有助于提升公司在深圳及大湾区的市场份额，进一步巩固龙头地位。

关键信息

财务预测

投资评级

• 评级：买入
• 当前价格：HK$0.94
• 预测表现：相对于沪深300指数上涨20%以上

风险提示

1. 月子中心扩张不及预期。
2. 医疗纠纷、客户投诉等运营风险。
3. 行业竞争加剧。
4. 产后护理行业监管和政策法规变化风险。
5. 地产项目销售不及预期。

扩张与盈利能力

• 爱帝宫预计2021-2023年收入分别为9.5亿港元、18.0亿港元、21.4亿港元，同比增长58%、90%、19%。
• 归母净利润分别为0.81亿港元、1.65亿港元、2.40亿港元，2021年预计扭亏为盈，2022、2023年实现稳步增长。
• 月子服务业务预计贡献收入分别为6.3亿港元、10.4亿港元、16亿港元，成为公司主要盈利来源。

财务健康状况

• 资产负债率：从65.4%下降至45.5%，显示公司偿债能力逐步改善。
• 流动比率：从1.52提升至3.13，短期偿债能力增强。
• 速动比率：从0.28上升至1.61，流动性状况显著改善。
• 净负债比率：从188.6%下降至83.3%，财务结构趋于稳健。

战略展望

爱帝宫将持续利用轻资产运营模式，加速全国扩张步伐，提升品牌影响力和市场占有率。公司凭借强大的管理能力和成熟的信息化系统，在行业竞争中占据优势，未来有望实现更高的盈利水平和更稳定的现金流。

结论

爱帝宫作为月子中心细分赛道的龙头企业，具备良好的扩张能力和盈利潜力。公司通过新店开设和轻资产模式的应用，提升了服务品质与运营效率，预计未来将保持增长态势。分析师维持“买入”评级，认为其在行业中的龙头地位和增长前景值得投资者关注。