20190713-天风证券-电源设备行业点评：光伏竞价项目结果落地，国内需求即将回暖_3页_731kb
报告摘要
电源设备行业总结
核心内容
国家能源局近期发布了《2019年光伏发电项目国家补贴竞价工作总体情况》，公布了3921个拟纳入国家竞价补贴范围的项目，总装机容量为22.78GW。此次竞价项目结果于7月11日公布，仅用时10天，体现了主管部门的高效和诚意，有利于后续项目的建设推进。预计竞价项目对组件的需求将在八月中旬开始逐步提升，国内光伏需求即将回暖。
主要观点
- 竞价项目结果及时公布：国家能源局在7月11日公布竞价结果，为后续项目推进提供了保障。
- 国内需求回暖预期：竞价项目落地后，国内光伏市场需求将逐步回升，尤其在组件端。
- 竞价规模略低于预期：22.78GW的竞价规模低于此前网传的25-26GW，但大部分项目具备年内并网条件。
- 补贴强度高于预期：各资源区的平均补贴强度好于市场预期，减轻了组件端的降价压力。
- 全年装机量稳定：预计2019年国内光伏新增装机量在50GW左右，其中竞价项目占22.8GW，是重要组成部分。
关键信息
2019年国内光伏建设规模
- 总建设规模：约50GW
- 年内并网量：预计40-45GW
- 具体构成：
- 户用：3.5GW
- 竞价项目：22.8GW
- 扶贫：4.5GW
- 平价项目：4.5GW
- 特高压及示范项目：9GW
- 领跑者项目：4.5GW
竞价项目补贴强度
| 资源区 | 普通光伏电站（元/kWh） | 全额上网分布式（元/kWh） |
|---|---|---|
| I类 | 0.0663 | 0.0624 |
| II类 | 0.0381 | 0.0558 |
| III类 | 0.0749 | 0.0846 |
投资建议
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股票表现（截至2019-07-12）
| 股票代码 | 股票名称 | 收盘价（元） | 投资评级 | EPS（元） |
|---|---|---|---|---|
| 601012.SH | 隆基股份 | 22.33 | 买入 | 0.71 |
| 600438.SH | 通威股份 | 13.60 | 买入 | 0.52 |
| 00968.HK | 信义光能 | 3.78（港币） | 买入 | 0.25 |
EPS与P/E预测（2018A-2021E）
| 股票名称 | 2018A EPS | 2019E EPS | 2020E EPS | 2021E EPS | 2018A P/E | 2019E P/E | 2020E P/E | 2021E P/E |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 隆基股份 | 0.71 | 1.14 | 1.47 | 1.69 | 31.45 | 19.59 | 15.19 | 13.21 |
| 通威股份 | 0.52 | 0.92 | 1.02 | 1.24 | 26.15 | 14.78 | 13.33 | 10.97 |
| 信义光能 | 0.25 | 0.33 | 0.40 | 0.51 | 11.31 | 11.45 | 9.45 | 7.41 |
风险提示
- 竞价项目进度低于预期
- 海外光伏需求未达预期
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