中诚信-CPI回落至低点、PPI降幅扩大，警惕价格走弱向资产领域传导-6页_1021kb

总结报告：中国通胀数据趋势与展望

核心通胀状况

CPI和个人消费物价指数持续回落，标志着通胀水平整体控制在较低水平。报告期内，包括2023年6月在内，CPI同比下降至0%，PPI同比降幅扩大至54%，通胀压力被视为稳健可控。数据回落主要源于需求疲软，服务价格和消费品价格双双下行，核心通胀保持低位。

主要驱动因素

• 需求疲弱：经济复苏中，终端需求不足持续拖累价格水平，尤其是服务业和消费品领域。政策分析指出，2023年上半年CPI波动回落，反映内需疲软。
• 外部因素：全球原油等大宗商品价格下行，导致PPI降幅扩大，工业消费品价格下降，加剧通缩风险。
• 周期性影响：猪肉价格低位运行、鲜菜价格季节性波动等，支撑食品价格但不改整体趋势；同期基数高企和基数效应，进一步抑制通胀回升。

风险与传导

价格走弱可能向资产领域传导，例如工业品购进价格与出厂价格剪刀差扩大，购进价格下降约65%，预警通缩向profits和资产价格的蔓延。伴随就业压力和房地产修复缓慢，需警惕潜在通缩风险加剧。

政策展望

未来预计通胀短期内难显著扭转，需通过稳内需政策缓解需求不足。2023年下半年CPI中枢可能温和抬升，但上升动力有限。呼吁扩大财政和货币政策支持，以促进经济修复和避免价格通缩深化。