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动力煤周报总结（2022/05/19）

核心观点

动力煤市场近期价格仍以震荡为主，核心观点为中性。4月煤炭产量环比下降8.3%，显示产量难以长期维持高位；进口煤价仍倒挂，5月煤炭到港量再次下降；政策对煤价的管控力度依然较大；需求处于淡季，尤其是受疫情影响严重的地区，用电量出现下降，但疫情过后需求可能超预期恢复。

政策动态

• 国家发展改革委发布《关于明确煤炭领域经营者哄抬价格行为的公告（2022年第4号）》，明确禁止通过不合理提高运输费用或收取其他费用等方式变相提高煤炭销售价格。
• 政策偏空，强调决不允许出现拉闸限电，推动安全有序释放先进煤炭产能，支持煤电企业多发电。

现货市场

• 煤炭市场整体销售情况较为稳定，部分煤矿在前期上调煤价后排队车辆减少，但场地基本无库存。
• 港口库存明显上升，但仍较常年偏低。大秦线检修即将结束，下游电厂库存上升明显。

进口情况

• 4月进口煤量恢复至常年平均水平，但国际煤价偏高，进口煤价仍处于倒挂状态，进口量可能进一步下降。
• 4月份煤炭进口总量为2354.9万吨，同比增长8.35%；1-4月累计进口7540.6万吨，同比下降16.2%。
• 印尼、澳大利亚、俄罗斯是主要进口来源国，其中印度因极端高温导致电力需求激增，电厂库存降至9年来入夏前最低水平。

需求分析

• 疫情影响下，工业开工率较低，第一产业用电量增长10.8%，第二产业用电量仅增长1.9%，第三产业用电量增长3.1%，城乡居民生活用电量增长10.5%。
• 火电同比下降11.8%，降幅比上月扩大6.1个百分点，水电因南方降水偏多，出力较往年更多，发电量增长17.4%。
• 4月份全社会用电量同比下降4.3%，1-4月累计增长3.4%。17个省份用电量实现正增长，其中西藏、四川、青海、宁夏、云南、江西、北京等省份增速较高。

产量情况

• 4月全国原煤产量3.6亿吨，同比增长10.7%，环比下降8.3%，日均产量1209万吨，较3月下降68万吨。
• 3月煤炭产量的增加主要依赖于高开工率，在新增产能投产之前，产量难以长时间维持高位。
• 山西、内蒙古、陕西、新疆等主产区产量均有下降，显示出全国煤炭供应增长仍存困难。

期货市场

• 动力煤期货价格以震荡为主，方向不明显。
• 基差小幅上涨，9-1月差下降，市场对远期价格预期有所减弱。

结论

综合来看，煤炭供应增长仍存困难，价格仍需政策压制，短期内煤价以震荡为主。随着疫情缓解和夏季用电高峰临近，需求可能迎来回升，但短期内仍受政策和运输等因素影响，市场整体表现中性偏空。