20160328-华泰证券-新三板行业周报_制度性分化将至_挖掘结构性机会_25页_1mb

新三板行业周报总结（2016年3月21日-2016年3月27日）

核心内容

2016年3月，新三板市场继续呈现活跃态势，市场分化趋势逐渐显现。随着分层制度即将实施，市场将从制度性红利、流动性红利和高增长红利中受益，结构性分化成为常态。投资建议集中在挖掘优质企业的中长期成长机会，而非短期主题。

主要观点

• 市场分化：分层制度的推出将引发新三板市场的结构性分化，优质企业将享受更多资本红利。
• 投资建议：建议关注具有高增长潜力的企业，尤其是具备可复制能力和良好盈利能力的公司。
• 新增推荐标的：波智高远（430754）被推荐为优质跨境电商企业，具有显著的盈利能力。

关键信息

挂牌统计

• 截至2016年3月27日，新三板挂牌公司已达6283家，其中做市转让1409家，协议转让4874家。
• 本周新增挂牌公司130家，其中35家营业收入超过1亿元，占比近27%；25家净利润超过1000万元，占比19.23%。
• 新增挂牌公司中，有21家营收增速超过100%，53家净利润增速超过100%。

交易统计

• 本周成交数量为9.27亿股，环比大涨72.63%；成交金额达50.78亿元，环比增加53.32%。
• 做市公司成交数量4.98亿股，协议公司成交数量4.40亿股。
• 材料板块涨幅超过五成，成为本周涨幅最大的板块。工业、金融和电信服务板块成交金额排名靠前，均超过10亿元。

估值与盈利预测

• 新三板市盈率（TTM）为29.81。
• 波智高远重组后预测2015-2017年主营业务收入分别为369.12百万元、744.39百万元和1122.32百万元；归属于母公司净利润分别为50.59百万元、114.33百万元和182.69百万元。
• 每股收益分别为0.08元、0.17元和0.27元。
• 给予公司15年30倍、16年20倍的PE估值，目标市值区间为15-23亿元。

重点企业表现

• 骏德科技（836520）：营业收入最高达14.71亿元，属于汽车零售行业。
• 浦华环保（835956）：净利润最高达4000万元，属于环境与设施服务行业。
• 红豆杉（430383）：计划募集2亿元，用于补充营运资金。

风险提示

• 流动性不足：新三板市场流动性不足可能带来系统性风险。
• 海外经济不确定性：跨境电商面临海外经济波动的风险。
• 市场竞争激烈：跨境电商行业竞争激烈，市场集中度低。

结构性机会

• 跨境电商：在传统外贸受压的背景下，跨境电商展现出显著优势，具备极大的整合潜力。
• 资本支持：专业并购基金如安赐资本为三态跨境提供战略支持，有助于其快速成长和并购整合。
• 高成长性：公司通过SKU和销售市场扩张，保持高利润率和人均利润，具备良好的成长性。

结论

新三板市场在制度性分化趋势下，结构性机会将成为主流。投资应聚焦于具备高增长潜力和良好盈利能力的企业，特别是跨境电商和物流协同领域。同时，需关注流动性不足和市场竞争带来的风险。