交通运输行业板块上半年运营综述及下半年展望：出口链景气上行、公铁国内需求稳定、航空快递量增价减_18页_1mb

交通运输行业2024上半年运营综述及下半年展望总结

核心内容概述

2024年上半年，交通运输行业整体呈现分化态势，出口链景气上行，国内基础设施保持稳定，消费类资产则面临量增价减、消费降级的压力。行业整体在宏观经济承压背景下仍表现出一定的韧性，部分细分领域如航运、航空货运、集装箱运输及跨境电商物流表现突出。

主要观点

1. 航运港口及航空货运：景气上行

• 航运市场：受红海事件影响，船只绕行好望角导致平均运距拉长，运力紧张，运价明显上涨。
  • 集装箱运价（SCFI）同比增长131%。
  • 干散货运价（BDI）同比增长59%。
  • 成品油运价（BCTI）同比增长21%。
• 航空货运：1-5月全民航国际货运量同比增长35.4%，较2019年增长42.4%。上海出境航空运价同比增长3%，中国企业份额提升。
• 港口行业：1-5月全国货物吞吐量同比增长4.9%，集装箱吞吐量同比增长8.8%，增速高于散杂货。出口增长带动集装箱需求，预计三季度集装箱吞吐量仍保持景气。

2. 公路铁路：国内需求稳定

• 公路行业：1-5月全国公路车流量同比增长1.4%，其中高速公路同比增长0.8%，客车持平，货车下降2.6%。消费降级对货车需求产生一定压力。
• 铁路行业：受高铁路网逐步贯通影响，1-5月铁路客运量同比增长20.2%，货运量同比增长0.8%。尽管有“公转铁”政策支持，但宏观经济承压导致货运需求增长有限。

3. 航空快递：量增价减，消费降级

• 航空业：1-5月旅客运输量同比增长27%，但国内裸票价同比下降11%，主要受公商务需求疲软及运力过剩影响。
• 快递行业：1-5月业务量同比增长24.4%，收入增长16.6%，但单价同比下降7%。主要得益于下沉市场消费潜力释放及低客单价网购业务增长。

关键信息

行业规模

• 股票家数：129只
• 总市值：2769.3十亿元
• 流通市值：2591.8十亿元

行业指数

• 行业整体表现相对稳定，部分子行业表现亮眼。

风险提示

• 人民币大幅贬值
• 油价大幅上涨
• 快递价格战恶化
• 重大海上安全事故
• 重大自然灾害

下半年展望

航运行业

• 集运：红海事件影响持续，Q3运价或季节性上行，但预计Q4供需改善后运价将回落。
• 油运：需求稳定，运价中枢值持续上行。
• 干散货：运价稳定上行，需求依赖大宗商品进口，2025年供需偏紧，运价中枢保持稳定。

港口行业

• 集装箱吞吐量增长较快，预计三季度仍维持景气。
• 散杂货需求相对稳定，下半年需关注宏观经济对需求的影响。

公路行业

• 下半年交通量增速有望改善，客车增速好于上半年，货车预计延续小幅承压趋势。

铁路行业

• 客运持续增长，全年增速预计10%-15%。
• 货运关注国内经济对大宗商品运输的影响。

物流行业

• 快递：全年业务量增速预计15%-20%，盈利持续改善，龙头公司增长更确定。
• 供应链及合同物流：行业整体负增长，但汽车、新能源等细分市场景气度较高。
• 跨境物流：受益于跨境电商增长，空运和海运需求保持较快增长，预计全年需求小幅增长。

航空与机场行业

• 航空：客流量基本恢复，但淡季票价疲软，Q3旺季表现值得关注。
• 机场：旅客吞吐量恢复至疫情前水平，盈利情况良好，国际线修复将提升免税业务弹性。

图表目录（摘要）

• 图1：CCFI及SCFI变化趋势
• 图2：CCFI欧地航线变化趋势
• 图3：CCFI东南亚、澳新航线变化趋势
• 图4：BDTI及BCTI变化趋势
• 图5：VLCCTD3C-TCE及TC7-TCE
• 图6：油轮运输需求及供给增速变化
• 图7：BDI指数变化情况
• 图8：干散各船型运价指数变化情况
• 图9：干散货运输行业供需变化
• 图10：全国港口月度货物吞吐量
• 图11：港口行业季度利润及预期
• 图12：全国港口月度散杂货吞吐量
• 图13：主要港口煤炭及铁矿石吞吐量
• 图14：全国港口月度集装箱吞吐量
• 图15：中国出口金额及增长情况
• 图16：高速公路网交通量及客货车同比变化
• 图17：普通公路网交通量及客货车同比变化
• 图18：G7全国整车货运流量指数月度变化
• 图19：铁路月度客运量变化及同比增速
• 图20：铁路月度货运量变化及同比增速
• 图21：铁路月度煤炭发运量变化及同比增速
• 图22：快递业务量及增长情况
• 图23：快递单价及增长情况
• 图24：快递行业盈利数据（扣非，亿元）
• 图25：行业总规模较大、集中度较低（按收入计，亿元）
• 图26：中国跨境物流进出口金额及增速
• 图27：全民航国际货运量及增速
• 图28：上海出境空运价格指数
• 图29：民航旅客周转量及同比增长情况
• 图30：国内线/国际线民航旅客周转量较2019年同期增长
• 图31：民航客座率恢复至80%以上
• 图32：国内票价、旅客量高频数据
• 图33：布伦特油价&美元-人民币汇率
• 图34：主要上市航司利润（百万元）
• 图35：机场月度客流量
• 图36：机场月度货运量
• 图37：主要上市机场净利润（百万元）

推荐与评级

• 行业评级：推荐
• 股票评级：维持推荐，关注周期性资产配置价值。

分析师信息

• 王春环：S1090524060003
• 肖欣晨：S1090522010001
• 魏芸：S1090522010002
• 刘若琮：研究助理