20250416-天风证券-伟星新材-002372.SZ-零售市占率稳步提升_高分红仍具投资价值_3页_206kb

报告摘要

伟星新材（002372）总结

核心内容

伟星新材在2024年面对行业竞争加剧和需求疲软的挑战，仍然保持了经营韧性，并通过高分红策略提升了股东回报。尽管整体收入和利润出现下滑，但公司通过拓展新业务和海外市场，实现了部分业务的逆势增长。

主要观点

业绩表现：2024年公司实现收入62.67亿元，同比-1.75%；归母净利润9.53亿元，同比-33.49%；扣非净利润9.17亿元，同比-28.08%。四季度业绩承压，主要因毛利率下滑和资产减值损失增加。
高分红策略：公司拟派发现金分红7.86亿元，累计全年现金分红9.43亿元，分红比例达99%，对应股息率5.05%，显示出公司对股东回报的重视。
零售市场市占率提升：PPR、PE、PVC系列产品营收分别实现29.39亿、14.23亿、8.27亿，虽然同比略有下降，但零售市占率稳步提升，表明公司在零售市场的竞争力增强。
毛利率承压：2024年整体毛利率为41.7%，同比-2.59%；Q4毛利率进一步下滑至40.56%，主要受原材料价格下降及市场竞争加剧影响。
“同心圆”业务增长：防水等其他产品实现营收10.33亿元，同比增长12.94%，显示出公司在多元化业务布局上的成效。
海外业务拓展加速：海外业务收入3.58亿元，同比增长26.65%，新加坡捷流和泰国工业园的转型升级有助于国际化进程。
费用控制与现金流：销售费用同比大增14.04%，主要因市场推广力度加大；期间费用率同比提升2.33%至22.16%。但公司经营性现金流仍保持良好，2024年净流入11.47亿元。
未来展望：预计2025-2027年归母净利润分别为10.2亿、11.1亿、12.1亿，对应PE分别为18.21、16.83、15.35倍，维持“买入”评级。
财务预测：营业收入、归母净利润及EPS预计逐年增长，市盈率逐步下降，反映市场对公司未来增长的预期。

关键信息

财务数据与估值

指标	2023	2024	2025E	2026E	2027E
营业收入(百万元)	6,378.28	6,266.59	6,631.73	7,084.82	7,668.54
归属母公司净利润(百万元)	1,432.41	952.67	1,024.74	1,108.73	1,215.55
每股收益（元/股）	0.90	0.60	0.64	0.70	0.76
市盈率(P/E)	13.03	19.59	18.21	16.83	15.35

财务比率

指标	2023	2024	2025E	2026E	2027E
毛利率	44.32%	41.72%	42.26%	42.75%	43.20%
净利率	22.46%	15.20%	15.45%	15.65%	15.85%
ROE	25.61%	18.71%	19.36%	20.72%	22.20%
ROIC	63.92%	37.41%	38.97%	42.71%	49.82%

风险提示

行业竞争加剧
房地产行业下行压力较大
回款风险
原材料成本大幅波动

结论

伟星新材在2024年业绩承压背景下，依然保持了较强的经营韧性，并通过高分红策略提升股东回报。公司零售市占率稳步提升，同时“同心圆”业务和海外业务实现增长，显示出多元化布局的成效。尽管毛利率受到原材料价格下降和市场竞争的影响，但仍有改善空间。未来三年公司业绩有望逐步回升，估值逐步下降，维持“买入”评级。

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