20250813-中国银河-伟星新材-002372.SZ-业绩承压但经营仍具韧性_高分红节奏延续_4页_433kb

伟星新材公司报告总结

业绩承压，经营韧性存在

• 2025半年报：营收20.78亿元，同比下降11.33%；净利润2.71亿元，同比下降20.25%。Q2环比业绩改善，扣非净利润增长达34.33%。
• 经营分析：
  • 需求疲软：工程需求受资金到位不足影响，零售端承压于消费景气度下滑。
  • 价格因素：产品价格低位运行，上涨幅度不足以抵消成本压力。
  • 毛利率下降1.23个百分点至40.5%，主要原因为PVC、PE等原材料价格下滑，但PVC环节盈利修复。

现金流改善与高分红维持

• 现金流：2025H1经营性现金流净额5.81亿元，同比大幅增长99.10%，主要受益于原材料采购减少。
• 分红政策：拟每10股派1元（含税），分红率达58%，延续高分红策略。

市场前景与战略机遇

• 存量驱动：城市更新背景下，公司有望获取城市管廊建设及旧改带来的需求提振。
• 布局优势：具备“产品+服务”竞争力，零售渠道深化将助力市场份额提升。
• 短期看点：待需求改善及政策推动释放内需助力零售端订单增长。

估值与建议

• 盈利预测：2025-2027年EPS分别为0.54元、0.60元、0.68元，对应PE依次为20、18、16倍。
• 评级：维持“推荐”评级，看好长期稳健增长潜力。

风险提示

• 需求风险：房地产及基建投资未达预期
• 原材料波动：PVC价格恢复及竞争对手产品价格压力。