20260408-中国银河-伟星新材-002372.SZ-2025年年报点评_需求承压拖累业绩_高分红持续回馈投资者_4页_421kb

伟星新材2025年年报总结

核心内容

伟星新材于2025年发布年报，整体业绩受到需求承压和价格竞争影响，出现下滑，但公司通过高分红和战略调整展现出积极的发展姿态。

主要财务数据

• 营业收入：2025年为53.82亿元，同比减少14.12%。
• 归母净利润：2025年为7.41亿元，同比减少22.24%。
• 扣非后归母净利润：2025年为6.84亿元，同比减少25.37%。
• 经营活动现金流净额：2025年为11.78亿元，同比增长2.70%。
• 期间费用总额：2025年为12.68亿元，同比减少8.72%。
• 股利支付率：2025年全年累计现金分红总额为7.07亿元，股利支付率达95.49%。

主要观点

1. 业绩承压因素

• 塑管行业需求疲软：2025年，下游需求疲软导致塑料管道行业总量下行，市场竞争激烈。
• 价格战持续：原材料树脂价格下降，导致塑管行业价格战未见改善。
• 产品均价下滑：尽管公司通过提升产品力和服务力对部分产品进行复价，但由于需求支撑不足，单位销售均价仍同比下降4.20%。
• 毛利率下行：2025年公司管道销售毛利率为43.61%，同比下降0.45个百分点；PPR产品毛利率下降1.55个百分点，PE产品下降1.17个百分点，而PVC产品毛利率上升5.08个百分点，主要受益于原材料价格降幅较大和毛利率基数较低。

2. 费用控制与现金流改善

• 期间费用下降：公司全年严控成本费用，期间费用总额同比下降8.72%。
• 费用率上升：由于收入规模缩减，期间费用率上升1.39个百分点，其中销售费用率上升0.10个百分点，管理费用率上升0.59个百分点，研发费用率上升0.17个百分点，财务费用率上升0.53个百分点。
• 经营活动现金流改善：2025年经营活动现金流净额为11.78亿元，同比增长2.70%。

3. 高分红与战略方向

• 高比例分红：公司发布2025年度利润分配预案，拟每10股派发现金红利3.50元，全年累计现金分红总额达7.07亿元，股利支付率高达95.49%。
• 高端定位：公司坚守高端品牌定位路线，通过提升产品力和服务力巩固在高端市场竞争优势。
• 多元化布局：公司积极推进防水等同心圆业务，推广“伟星水生态”一体化系统解决方案，以提高客单价并驱动业绩增长。
• 未来业绩预期：2026年公司营业收入目标为57亿元，成本及费用控制在47.2亿元左右，预计未来三年归母净利润将逐步回升，分别为8.26亿元、9.04亿元、9.80亿元。

关键信息

• 市场背景：房地产市场进入存量时代，“好房子”建设有望驱动高品质绿色建材需求释放。
• 产品结构：PPR/PE/PVC产品分别实现营业收入24.92/11.67/7.50亿元，同比分别下降15.20%、18.00%、9.40%。
• 经营目标：2026年公司营业收入目标为57亿元，成本及费用控制在47.2亿元左右。
• 财务预测：
  • 营业收入：预计2026-2028年分别为56.66亿元、59.74亿元、63.35亿元。
  • 归母净利润：预计2026-2028年分别为8.26亿元、9.04亿元、9.80亿元。
  • 每股收益：预计2026-2028年分别为0.52元、0.57元、0.62元。
  • 市盈率：预计2026-2028年分别为21倍、19倍、17倍。
• 估值指标：2025年P/E为23.00倍，P/B为3.49倍，EV/EBITDA为14.75倍，PS为3.17倍。

风险提示

• 下游需求不及预期的风险。
• 原材料价格波动超预期的风险。
• 行业竞争加剧的风险。

投资建议

• 评级：维持“推荐”评级。
• 分析师：贾亚萌，中国银河证券研究院建材行业分析师。
• 联系方式：010-80927680；jiayameng_yj@chinastock.com.cn。

总结

伟星新材在2025年面临行业需求疲软、价格竞争加剧及原材料价格波动等多重压力，导致业绩下滑。然而，公司通过高比例分红、坚守高端品牌定位、推进多元化业务布局，展现出积极应对市场变化的策略。预计2026-2028年公司业绩将逐步修复，未来发展前景乐观。