> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 伟星新材2025年年报总结 ## 核心内容 伟星新材于2025年发布年报，整体业绩受到需求承压和价格竞争影响，出现下滑，但公司通过高分红和战略调整展现出积极的发展姿态。 ## 主要财务数据 - **营业收入**：2025年为53.82亿元，同比减少14.12%。 - **归母净利润**：2025年为7.41亿元，同比减少22.24%。 - **扣非后归母净利润**：2025年为6.84亿元，同比减少25.37%。 - **经营活动现金流净额**：2025年为11.78亿元，同比增长2.70%。 - **期间费用总额**：2025年为12.68亿元，同比减少8.72%。 - **股利支付率**：2025年全年累计现金分红总额为7.07亿元，股利支付率达95.49%。 ## 主要观点 ### 1. 业绩承压因素 - **塑管行业需求疲软**：2025年，下游需求疲软导致塑料管道行业总量下行，市场竞争激烈。 - **价格战持续**：原材料树脂价格下降，导致塑管行业价格战未见改善。 - **产品均价下滑**：尽管公司通过提升产品力和服务力对部分产品进行复价，但由于需求支撑不足，单位销售均价仍同比下降4.20%。 - **毛利率下行**：2025年公司管道销售毛利率为43.61%，同比下降0.45个百分点；PPR产品毛利率下降1.55个百分点，PE产品下降1.17个百分点，而PVC产品毛利率上升5.08个百分点，主要受益于原材料价格降幅较大和毛利率基数较低。 ### 2. 费用控制与现金流改善 - **期间费用下降**：公司全年严控成本费用，期间费用总额同比下降8.72%。 - **费用率上升**：由于收入规模缩减，期间费用率上升1.39个百分点，其中销售费用率上升0.10个百分点，管理费用率上升0.59个百分点，研发费用率上升0.17个百分点，财务费用率上升0.53个百分点。 - **经营活动现金流改善**：2025年经营活动现金流净额为11.78亿元，同比增长2.70%。 ### 3. 高分红与战略方向 - **高比例分红**：公司发布2025年度利润分配预案，拟每10股派发现金红利3.50元，全年累计现金分红总额达7.07亿元，股利支付率高达95.49%。 - **高端定位**：公司坚守高端品牌定位路线，通过提升产品力和服务力巩固在高端市场竞争优势。 - **多元化布局**：公司积极推进防水等同心圆业务，推广“伟星水生态”一体化系统解决方案，以提高客单价并驱动业绩增长。 - **未来业绩预期**：2026年公司营业收入目标为57亿元，成本及费用控制在47.2亿元左右，预计未来三年归母净利润将逐步回升，分别为8.26亿元、9.04亿元、9.80亿元。 ## 关键信息 - **市场背景**：房地产市场进入存量时代，“好房子”建设有望驱动高品质绿色建材需求释放。 - **产品结构**：PPR/PE/PVC产品分别实现营业收入24.92/11.67/7.50亿元，同比分别下降15.20%、18.00%、9.40%。 - **经营目标**：2026年公司营业收入目标为57亿元，成本及费用控制在47.2亿元左右。 - **财务预测**： - **营业收入**：预计2026-2028年分别为56.66亿元、59.74亿元、63.35亿元。 - **归母净利润**：预计2026-2028年分别为8.26亿元、9.04亿元、9.80亿元。 - **每股收益**：预计2026-2028年分别为0.52元、0.57元、0.62元。 - **市盈率**：预计2026-2028年分别为21倍、19倍、17倍。 - **估值指标**：2025年P/E为23.00倍，P/B为3.49倍，EV/EBITDA为14.75倍，PS为3.17倍。 ## 风险提示 - 下游需求不及预期的风险。 - 原材料价格波动超预期的风险。 - 行业竞争加剧的风险。 ## 投资建议 - **评级**：维持“推荐”评级。 - **分析师**：贾亚萌，中国银河证券研究院建材行业分析师。 - **联系方式**：010-80927680；jiayameng_yj@chinastock.com.cn。 ## 总结 伟星新材在2025年面临行业需求疲软、价格竞争加剧及原材料价格波动等多重压力，导致业绩下滑。然而，公司通过高比例分红、坚守高端品牌定位、推进多元化业务布局，展现出积极应对市场变化的策略。预计2026-2028年公司业绩将逐步修复，未来发展前景乐观。