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新湖能化高低硫燃料油周报总结（2024-05-10）

核心内容概述

本周报分析了2024年5月上旬全球高低硫燃料油市场行情、价差变化、需求与供应动态，以及相关航运指数和气温对市场的影响。报告由新湖期货研究所发布，涵盖新加坡、阿拉伯湾、鹿特丹、墨西哥湾等主要地区的燃料油价格、贴水、裂解情况，并对市场基本面进行评估。

主要观点

1. 高硫燃料油市场分析

• 价格与贴水：

  • 新加坡高硫380CST FOB价格维持稳定，贴水为7.55美元/吨。
  • 高硫380CST裂解走强0.3美元/桶，FU2409-FU2501价差维持160元/吨。
  • 新加坡高硫180CST贴水价与高硫380CST的价差变化需关注。

• 需求端：

  • 中东进入发电旺季，有备货需求。
  • 船燃加注旺季推动高硫燃料油销量边际增加。
  • 美国和中国炼厂投料增加，需求预期向好。

• 供应端：

  • 俄罗斯受袭炼厂Tuapse于本周恢复生产，炼油产能为24万桶/日。
  • 加拿大至太平洋沿岸的输油管线2号线（TMX）于5月初投入运营，预计6月首批货物抵达中国，增加了远东地区重油供应。
  • 美国重启对委内瑞拉的制裁，委内原油流入远东地区，供应边际增加。

• 库存与基本面：

  • 新加坡库存增加16.4%，富查伊拉库存减少3.8%，ARA库存处于中高位。
  • 供应端新增资源可能对5月高硫基本面形成压力，导致基本面环比走弱。

2. 低硫燃料油市场分析

• 价格与贴水：

  • 新加坡低硫0.5% FOB贴水上涨6美元/吨，裂解走强1.1美元/桶。
  • LU2407裂解走强8.4元/桶，LU仓单减少1.2万吨。

• 需求端：

  • 红海绕道仍在，但巴拿马运河管理局于5月中旬增加每日通过的巴拿马型船数量，可能缩小美国东海岸至东亚的干散货运输距离，预期5月船加注需求小幅减少。
  • 中国第二批低硫燃料油出口配额400万吨于5月上旬下发，炼厂积极生产，供应增加。

• 基本面：

  • 原油走弱后，柴油裂解走强，对低硫裂解有提振作用，但基本面尚未收紧，上方空间有限。

关键信息

价差分析

• 高低硫价差：

  • 新加坡高硫380CST与低硫0.5% FOB价差维持在较高水平，反映低硫需求相对疲软。
  • 鹿特丹0.5%-3.5%价差、新加坡180CST-380CST价差、墨西哥湾0.5%低硫与高硫价差等均显示不同区域的供需差异。

• 裂解价差：

  • 新加坡FU主力与SC主力裂解价差为15.7元/桶，LU主力与SC主力裂解价差为8.4元/桶。
  • 新加坡高硫与Brent、Dubai的裂解价差显示其与国际油价的联动关系。

航运指数与气温影响

• 航运指数：

  • 干散货运费指数（BDI）和原油运费指数（BDTI）反映运输市场活跃度，对燃料油需求有间接影响。
  • 巴拿马极限型指数（BPI）和轻便极限型指数（BSI）显示航运市场波动，影响船燃加注需求。

• 气温与销量：

  • 新加坡燃油总销量和低硫燃料油销量显示季节性波动，但5月销量未显著增加。
  • 沙特利雅得最低气温和巴基斯坦伊斯兰堡最低气温反映区域气温变化对燃料油需求的潜在影响。

市场展望

• 5月份高硫燃料油基本面环比走弱，主要因供应端新增资源，而季节性需求未明显强于去年。
• 低硫燃料油需求预计小幅减少，供应增加，基本面尚未收紧，裂解上方空间有限。
• 航运指数波动可能对燃料油价格产生一定影响，需关注国际运输市场动态。

投资建议

• 市场参与者应关注实际需求落地情况，尤其是中东和中国炼厂的生产与出口情况。
• 供应端的边际增加可能对高硫燃料油价格形成压力，建议关注价差变化及裂解走势。
• 航运指数与气温数据可作为辅助判断工具，关注运输需求变化对燃料油市场的影响。

撰写人与审核人信息

• 撰写人：施潇涵
  • 从业资格号：F3047765
  • 投资咨询号：Z0013647
  • 联系电话：17824821057
• 审核人：李明玉
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