20130918-申万宏源-策略一周回顾展望_继续寻找布局长远的大主题_20页_531kb

文档内容总结

核心内容概述

2013年9月16日至18日，申万策略对市场进行了回顾与展望，重点分析了市场风险、行业配置、重点个股及政策动向等。整体判断为“9月末市场有小风险，11月三中全会前总体安全”。在经济与改革逻辑尚未完全破灭的情况下，建议投资者继续寻找具有长期投资价值的大主题。

主要观点与关键信息

一、市场风险与投资逻辑

• 市场风险：9月末市场出现下跌，主要由于IPO预期重起与联储会议前QE退出的担忧。
• 投资逻辑：改革预期和经济触底逻辑在11月前尚不会被打破，建议投资者关注长期趋势。
• 风险释放：电子行业因业绩预期落空和iPhone产品影响，面临估值压力，建议稍待时机再布局。

二、重点行业分析

1. 电子元器件行业

• 行业表现：电子行业8月相对收益为-1.9%，累计超额收益33.5%。
• 数据表现：1-7月收入增长21.9%，利润增长17.4%，毛利率和净利率均有所提升。
• 子行业：中药饮片表现最优，化学制剂、中成药、生物制药、医疗器械等均有不同程度增长。
• 投资建议：建议关注德赛电池、长盈精密、欣旺达、安洁科技、茂硕电源、歌尔声学、瑞丰光电、阳光照明、洲明科技、三安光电等。

2. 医药行业

• 1-7月增长：收入增长19%，利润增长17%，剔除原料药后增长更优。
• 7月利润：利润增速环比明显回升，主要受非经常因素影响。
• 投资策略：建议关注康美药业、云南白药、天士力、国药股份、海正药业、恒瑞医药、东阿阿胶等。

3. 商贸旅游行业

• 活动亮点：上海购物节与旅游节拉开帷幕，吸引大量客流。
• 政策支持：自贸区概念带动市场预期，建议关注益民集团、友谊股份、兰生股份、徐家汇等。
• 电商联动：线上线下融合，推动销售增长，关注豫园商城、新世界、徐家汇等。

4. 汽车行业与新能源政策

• 政策方向：新能源汽车补贴政策落地，支持纯电动和插电式混合动力客车。
• 投资策略：建议关注宇通、金龙、中通、安凯客车；电池与电机环节推荐新宙邦、杉杉股份、比亚迪、信质电机、大洋电机等。

5. 煤炭行业

• 产能去化路径：通过政策引导创造需求或毁灭供给，解决供需错配问题。
• 借鉴经验：参考美国与日本煤炭行业经验，我国将通过政策推动和市场机制实现产能调整。
• 建议关注：关注受益于政策推动的煤炭企业，如具备整合预期的公司。

6. 城市基础设施建设

• 政策背景：国务院发布《关于加强城市基础设施建设的意见》，强调地下管网建设。
• 受益行业：市政公用事业、基础医疗、教育、文化、旅游、金融、物流等。
• 重点个股：纳川股份、伟星新材、永高股份、龙泉股份等。

7. 金融改革

• 改革方向：推进利率市场化、民间资本进入金融行业、多层次资本市场建设。
• 受益行业：非银金融（如保险、券商、基金、信托等）、金融机构（如银行、信用担保公司等）。
• 投资建议：关注中国平安、中国太保、中国人寿、新华保险等。

8. 养老与健康保险

• 政策支持：国务院支持养老服务业发展，鼓励商业保险参与。
• 发展路径：商业养老保险、健康保险、反向抵押养老保险试点。
• 投资建议：关注泰康人寿、新华保险、平安集团、合众人寿等。

重点个股评价

长江证券（000783）

• 业绩预期：预计全年净利润同比增长52%，2013年EPS为0.44元，对应PE仅为21倍。
• 估值分析：当前股价为9.13元，存在25%以上涨幅空间。
• 推荐理由：受益于交易额回升，新三板业务发展迅速，建议买入。

洲明科技（300232）

• 业绩表现：上半年盈利欠佳，主要因生产基地搬迁和费用增加。
• 增长亮点：微距显示屏业务开始放量，电商渠道拓展预期强烈。
• 投资建议：预计2013-2015年EPS分别为0.57、0.80、1.00元，对应PE46/36/28倍，维持“增持”评级。

宏发股份（600885）

• 行业地位：全球排名第四的继电器厂商，具备高成长性。
• 成长路径：受益于新能源汽车、通信、汽车等高端市场拓展。
• 投资建议：维持“买入”评级，EPS预测为0.78/0.98/1.20元，对应PE较高。

未来3个月重点推荐公司组合

• 推荐公司包括：中国平安、中国太保、康美药业、民生银行、纳川股份、中国石化、上海家化、蓝色光标、格力电器、兴业银行、保利地产、东江环保、天士力、中信证券、伊利股份、上汽集团、南京银行、新纶科技、上海绿新、华夏幸福、双汇发展、海螺水泥、龙力生物、江山股份、巨轮股份、万华化学、农业银行等。

三季报与风格切换风险

• 业绩预测：分析师自下而上预测13年整体净利润增速为12.4%，非金融板块为13.8%。
• 风格切换风险：优质成长行业可能面临短期业绩不及预期，但仍是长期配置标的。
• 建议：关注医药、消费、环保、证券等长期受益行业。

资金流动与指标定义

• 资金乘数（FM）：衡量资金变化对板块市值变化的影响，用于预测资金流向。
• 资金流向判断：
  • 情形4：加速流入
  • 情形5：加速流出
• 定义方式：FM = Δ流通市值 / Δ日均成交额，资金流量 = |( |ΔC / ΔT | - 1 ) × ΔT |

政策与改革展望

• 十八届三中全会：改革进入深水区，重点在行政体制改革、金融改革、财税改革、要素价格改革、土地改革等。
• 受益行业：基础产业、市政公用事业、金融、教育、文化、养老、物流等。
• 改革预期：将推动经济转型、提升市场效率、释放增长潜力。

投资建议总结

• 长期主题：关注国企改革、养老与健康保险、新能源汽车产业链、城市基础设施建设、金融改革等。
• 短期布局：关注三季报业绩确认的医药、消费、证券等。
• 个股推荐：长江证券、洲明科技、宏发股份、中国平安、纳川股份等。

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