20241013-信达期货-豆粕周报_美农报告平淡无奇_盘面继续下跌_10页

豆粕周报走势评级：震荡

一、供需情况分析

1. 供给端

本周大豆到港143万吨，累计到港6435万吨，同比增加97%。美豆产区干旱面积占比扩大，中度干旱占43%，重度干旱占10%，油厂开工率为65.44%，本周变动0.42%。国内油厂日产量11.05万吨，累计同比减少32.8%。

2. 需求端

大豆压榨利润表现不佳，盘面利润仅1926元/吨，较上周回落3024元/吨，现货利润亏损扩大至-1975元/吨。能繁母猪存栏51553万头，商品猪存栏364462万头。油厂提货量五日均值为179100吨，较上周下降1975吨。

3. 库存情况

豆粕油厂库存112.95万吨，周环比下降2144万吨；饲料企业库存80.7万吨，周环比下降0.93万吨。豆粕仓单30763张，较上周增加3683张。

二、外部因素

1. 国际市场动态

美豆产区干旱加重，但市场对24/25年度巴西大豆产量仍持乐观态度。美国工会罢工结束缓解短期供应担忧，但USDA月报未有利多因素，盘面继续下跌。

2. 政策背景

近期国内政策利好密集出台，配合美联储降息周期，但仍呈现工业品强农产品弱的格局，宏观资本多空对冲需求压力明显。

三、库存评级

豆粕库存仍处近五年高位，压力出清需要时间。四季度在价格回升带动下库存可能继续去化，关注进口大豆到港节奏及下游需求变化。

四、操作建议

1. 单边建议

逢布林带下轨可考虑短多，重点关注月差变化，期限结构维持正向套利空间。

2. 套利建议

01-05合约轻仓反套

3. 期权建议

维持看涨比率价差策略(M2501-C-3100&3*M2501-P-3150)

五、风险提示

仍需警惕美豆产区异常天气、中国进口大豆政策变动、南美出口节奏变化等风险。当前库存高位仍构成价格上行压力，价格波动率可能保持在震荡区间内运行。