20240331-国泰期货-镍_短期消息扰动仍存_中期有望回归承压_不锈钢_产业链低利润估值_钢价修复仍需时间_9页_3mb

镍与不锈钢市场分析总结（2024年3月31日）

核心内容概述

本报告分析了2024年3月31日镍和不锈钢市场的供需格局、价格走势及未来预期，重点探讨了短期与中期的市场动态。

镍市场分析

主要观点

• 短期：市场仍面临消息扰动风险，多头资金可能继续炒作。
• 中期：随着印尼镍矿配额审批加速及MHP（金属氢化物）项目投产，供应紧张局面有望缓解。
• 供需平衡：镍价预计短期区间震荡，中期可能承压。

供应情况

• 印尼镍矿配额：审批加速但尚未完成，近期船期偏紧。
• MHP供应：目前MHP流通资源偏紧，若相关问题恢复，国内新能源镍结构性紧缺问题有望缓解。
• 库存变化：国内社会库存减少2.0%至33337吨，LME库存减少0.9%至77148吨，显示库存阶段性去化。

需求情况

• 下游备货：纯镍下游逢低备货导致阶段性去库，但新能源下游低利润对高价接受度有限。
• 电镀刚需：电镀需求仍维持刚需，但整体需求疲软。
• 中长期预期：纯镍供需过剩预期未改变，上行驱动不足。

价格与成本

• 期货价格：沪镍主力合约价格近期回调，需求释放有限。
• 成本支撑：MHP流通资源偏紧对硫酸镍有一定支撑，但新能源产业链利润承压。

不锈钢市场分析

主要观点

• 短期：钢价维持低位震荡，受供应宽松和下游备货意愿不足影响。
• 中期：钢价修复需消费回暖和高成本产能出清配合。

供应情况

• 产业链低利润：镍矿-镍铁-不锈钢链条各环节处于历史低利润状态。
• 产能过剩：不锈钢产能过剩给予供应高弹性，库存去化速度偏慢。
• 仓单资源充足：不锈钢仓单资源充足，对价格形成压制。

需求情况

• 政策端提振：国内消费政策提供一定预期支撑，三大家电4月排产增加16.6%。
• 汽车行业表现：新能源汽车支撑较好，但整体不锈钢消费较为分散。
• 备货意愿不足：下游备货心态尚未完全修复，刚需采购为主。

库存与价格

• 社会库存：本周不锈钢社会库存减少1.92%至1,178,693吨，冷轧不锈钢库存减少3.88%至700,633吨。
• 现货价格：不锈钢现货价格维持低位，成本偏低，修复空间有限。

关键数据与图表说明

重点数据

• 沪镍主力合约价格：近期回调，但未出现趋势性下跌。
• 不锈钢主力合约价格：同样维持低位震荡，价格修复需时间。
• 镍矿价格：红土镍矿（菲律宾CIF）价格小幅波动，港口库存未明显变化。
• 镍铁原料价格：镍铁价格波动较小，较电解镍溢价有所收窄。
• RKEF铁厂利润：维持低位，反映镍铁生产环节盈利能力不足。
• 硫酸镍价格：电池级硫酸镍价格稳定，但与镍豆价差扩大，显示其溢价能力增强。

图表信息

• 图1-图9：展示了沪镍主力合约价格、成交量、持仓量及基差等关键指标。
• 图10-图25：反映了镍矿、镍铁、硫酸镍等关键原材料的价格及库存变化。
• 图26-图30：提供了不锈钢生产成本、库存及价格走势的详细数据。

总结

镍与不锈钢市场短期内仍面临消息扰动和资金炒作的风险，但中期随着供应端的逐步改善，市场或将回归供需平衡状态。镍价短期区间震荡，中长期承压；不锈钢市场则因产业链低利润、供应宽松和需求疲软，短期内难以趋势性修复，需等待消费回暖和高成本产能出清。整体来看，市场参与者应关注供应端变化及下游需求恢复情况，以制定更合理的投资策略。