20230713-国金证券-小熊电器-002959.SZ-收入延续快增_短期费用投入加大_4页_974kb

小熊电器2023年上半年业绩分析总结

业绩预告数据

• 上半年预计营收231-240亿元，同比增长25-30%，归母净利润22-24亿元，同比增长50-65%。
• 第二季度收入区间106-115亿元，同比增长22-32%，归母净利润5.8-8.0亿元，同比增长30-81%，对应净利率50-75%；扣非归母净利润5.4-7.7亿元，同比增长-9%至+31%，扣非净利率47-73%。

战略与市场表现

• 公司坚持性价比定位和精品化策略，收入增速领先行业。产品均价提升，通过创新设计和优质品质推动增长。
• Q2电热水壶、电饭煲等品类线上GMV同比增长超100%；618期间销售额34亿元，销量280万台，优势品类如养生壶等市场份额领先。
• 净利率低于预期，主要因618促销竞争加剧和抖音渠道费用投入高，导致销售费用增加。

风险与机遇

• 风险包括消费复苏不及预期、行业竞争加剧和原材料价格波动。
• 公司将优化费用投放，预计下半年费用控制改善，抖音渠道ROI提升。长期看好经营提质增效。

预测与评级

• 预测2023-2025年归母净利润为48/58/68亿元，同比增长241%/207%/179%；当前股价对应PE为243/201/171x。
• 维持“买入”评级，基于数字化升级和精品化持续进展，但关注短期竞争环境变化。