高盛-中美贸易战以及对各自供应链的影响-61页_6mb

总结：Made in the USA...or China?

核心内容

本报告探讨了美国和中国政策转向以促进本地制造业可能对全球供应链造成的深远影响。过去25年，美国和中国之间的外国直接投资（FDI）累计超过3000亿美元，形成了紧密的供应链联系。然而，随着两国政策的调整，这种长期投资格局可能被颠覆。

报告通过分析智能手机、服装和飞机三个具有全球吸引力的产品，探讨了供应链转移的成本、时间及对企业和消费者的影响。同时，通过专家访谈和数据模型，揭示了劳动力、知识产权（IP）、产品周期和自动化等关键变量在供应链重塑中的作用。

主要观点

• 供应链转移成本高：将智能手机或服装的供应链转移到美国至少需要5年时间，并且会显著增加生产成本（智能手机生产成本增加37%，服装生产成本增加46%），进而导致美国消费者价格上升约15%。
• 中国面临IP和产品周期挑战：中国在大型商用飞机制造方面面临知识产权、安全标准和长产品周期的障碍，限制了其供应链转移的可能性。
• 美国劳动力成本高：美国制造业劳动力成本远高于中国，且技能型工人短缺，使得供应链转移面临结构性障碍。
• FDI推动贸易增长：美国对中国的FDI主要集中在IT、通信、化工和材料行业，而中国对美国的FDI则更多集中在房地产、能源和金融领域。两国的FDI共同推动了双边贸易增长，使美国对中国的商品贸易逆差达到约3500亿美元。
• 自动化影响就业结构：自动化可能减少传统生产线工人的需求，但会创造新的工程岗位。中国尽管制造业劳动力成本低廉，却仍是全球最大的机器人购买国之一。
• 政策影响股市：若美国实施边境税或关税，美国IDM（如英特尔、德州仪器）和最终组装商（如Flex、Jabil）可能受益，而亚洲的代工厂（如台积电、鸿海）和品牌商（如苹果）可能面临市场份额和利润下降的风险。

关键信息

供应链转移成本与时间

FDI与贸易关系

• 美国对中国的FDI（1990-2015）总额为2280亿美元，中国对美国的FDI总额为640亿美元。
• 2015年，中国对美国的FDI首次超过美国对中国的FDI。
• 两国的FDI促进了贸易增长，美国对中国的商品贸易逆差为3500亿美元。

供应链转移障碍

• 美国：劳动力成本高、技能型工人短缺是主要障碍。
• 中国：尽管劳动力成本低，但IP壁垒高、安全标准严格，限制了其在高端制造领域的竞争力。
• 自动化：自动化可以降低传统生产线工人的需求，但需要OEM调整产品设计和周期，且可能创造新的工程岗位。

专家观点

• 中国购买的机器人数量远超美国，尽管其制造业工资仅为2-3美元/小时。
• 智能手机和服装制造中，超过50%的岗位集中在最后阶段，因此仅部分供应链转移可能不会带来显著就业增长。
• Ricardian模型：国际贸易基于各国的比较优势，强调专业化生产与贸易的重要性。

股市影响

• 智能手机：美国IDM（如英特尔、德州仪器）和最终组装商（如Flex、Jabil）可能受益，而亚洲代工厂和品牌商可能受损。
• 服装：美国本土品牌（如AEO、GPS、URBN）和批发商（如PVH、UAA）可能因价格上升而受到负面影响。
• 飞机：若中国对美国飞机实施限制，Airbus可能受益于市场份额的转移。

结论

美国和中国在过去25年中通过FDI构建了高度互联的全球供应链。然而，随着两国政策的转变，这种供应链结构可能面临挑战。尽管美国在某些领域（如飞机制造）具有优势，但劳动力成本和技能短缺限制了其制造业的竞争力。中国虽然在制造业方面具有成本优势，但IP和安全标准等障碍限制了其在高端制造领域的扩张。自动化和产品周期的变化可能进一步影响供应链的布局和就业结构。最终，供应链转移的成本和时间因素，以及政策影响，将对企业和消费者产生深远影响。