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保险业周报总结（2016.04.11-2016.04.15）

核心内容概述

本报告总结了2016年4月11日至4月15日期间保险行业的动态、数据、公司动态及投资建议。整体来看，保险行业在政策支持和市场表现上呈现出积极态势，但同时也面临一定的风险。

主要观点

• 政策支持增强：保监会启动国内系统重要性保险机构监管制度建设，支持符合条件的保险公司挂牌新三板，推动行业规范化发展。
• 行业数据稳健：2016年2月各险种保费同比增速整体保持稳定，保险行业指数上涨2.60%，略低于沪深300指数。
• 公司动态活跃：中国人寿公布2015年利润分配方案，华资实业发布非公开发行股票预案，显示公司资本运作积极。
• 投资策略积极：行业整体估值合理，政策预期良好，保费增长基本面稳定，投资建议维持“看好”评级。
• 风险提示明确：包括宏观经济下行压力、系统性风险、债券投资收益不振、创新类投资渠道风险及新政落地晚于预期。

关键信息

一、行业动态

1. 保单质押贷款增长显著

   • A股四大上市险企保单质押贷款合计达1775.40亿元，同比增幅28.01%。
   • 保单质押贷款在寿险总资产中占比不足3%，未来有望成为第二大融资渠道。

2. 阶段性降低社保费率

   • 2016年5月1日起，企业职工基本养老保险单位缴费比例将阶段性降低至20%或19%，住房公积金缴存比例不得超过12%。
   • 生产经营困难企业可申请暂缓缴存住房公积金。

3. 系统重要性险企名单将公布

   • 保监会将发布首批系统重要性保险机构名单，并实施额外监管要求。
   • 入选企业需满足公司治理、资本管理、风险处置等方面的更高标准。

4. 新三板挂牌加速

   • 保监会支持符合条件的保险公司挂牌新三板，鼓励做市或竞价方式转让股份。
   • 挂牌需取得保监会监管意见，股东变更需报备或审批。

二、公司动态

1. 中国人寿利润分配方案

   • 提取任意公积金34.38亿元，向全体股东派发现金股利118.71亿元。
   • 未分配利润将留待以后年度分配，不实施转增股本。

2. 华资实业非公开发行股票

   • 拟非公开发行A股不超过346,608.3150万股，募集资金不超过316.8亿元。
   • 发行价格为9.14元/股，部分高管参与认购，构成关联交易。

三、行情回顾

• 上周（4月11日-4月15日）保险行业指数（中信）上涨2.60%，沪深300上涨2.71%，保险指数跑输约0.12个百分点。
• 不同上市公司相对保险指数的超额收益差异明显，部分个股表现优于行业整体。

四、投资建议

• 行业评级：维持“看好”评级，认为保险行业在估值、政策和基本面方面具备投资价值。
• 公司评级：未明确，但整体建议关注险企负债端的投资管理能力和市场化运作能力。
• 投资风格：四家上市险企投资风格稳健，以绝对收益为目标，收益率均创近年新高。

风险提示

1. 宏观经济下行压力加大
2. 系统性风险
3. 债券投资收益不振
4. 创新类投资渠道风险加大
5. 新政不达预期或落地晚于预期

投资评级定义

• 看好：预期未来6个月内行业指数优于市场指数5%以上。
• 中性：预期未来6个月内行业指数相对市场指数持平。
• 看淡：预期未来6个月内行业指数弱于市场指数5%以上。

总结

保险行业在2016年4月表现出政策支持与市场表现并存的态势。保监会推动系统重要性保险机构监管制度建设，并鼓励保险公司挂牌新三板，有助于提升行业透明度和融资渠道。四家上市险企在2015年实现较高利润，投资风格稳健，收益率表现良好。尽管行业面临宏观经济下行、系统性风险及债券投资收益不振等挑战，但整体仍具备投资价值。未来需关注险企负债端管理能力及市场化运作水平，以提升行业竞争力。