20180411-华泰证券-研究所晨报_燕京啤酒（000729_增持）_立足强势区域_推进产品升级_26页_1mb

研究所晨报总结

市场指数表现

• 上证综指：收盘3,190点，涨跌幅1.66%
• 沪深300：收盘3,927点，涨跌幅1.93%
• 中小盘指：收盘4,030点，涨跌幅0.62%
• 创业板指：收盘1,836点，涨跌幅-0.33%
• 国债指数：收盘163.35点，涨跌幅-0.01%

股指期货表现

• 沪深300：收盘3,927点，涨跌幅1.93%
• IF1805：收盘3,916点，涨跌幅2.20%
• IF1809：收盘3,855点，涨跌幅2.19%
• IF1804：收盘3,926点，涨跌幅2.20%
• IF1806：收盘3,899点，涨跌幅2.37%

大宗原材料表现

• 铝：收盘14,350元，涨跌幅+1.02%
• 天然橡胶：收盘11,580元，涨跌幅+1.45%
• 白砂糖：收盘5,577元，涨跌幅+0.76%
• 黄玉米：收盘1,749元，涨跌幅-0.96%
• 阴极铜：收盘50,950元，涨跌幅+1.23%

国际市场指数

• 香港恒生：收盘30,729点
• H股指：收盘2,491点
• 红筹股：收盘2,838点
• 日经225：收盘21,794点
• 道琼斯：收盘24,408点
• 标普500：收盘2,657点
• 纳斯达克：收盘7,094点
• 德国DAX：收盘12,397点
• 法国CAC：收盘5,308点
• 波罗的海：收盘952.00点

核心分析报告摘要

燕京啤酒（000729，增持）

• 行业地位：2016年销量排名第四，主品牌“燕京”，辅品牌“惠泉”、“漓泉”、“雪鹿”，主要销售区域为北京、广西、内蒙古。
• 盈利能力提升：2011-2016年行业调整期表现欠佳，但三大强势区域保持市场份额。2018年行业销量增速筑底回升，竞争转向利润导向。
• 产品升级：通过产品结构优化提升盈利，特A+产品收入增长显著，毛利率有望提升。
• 盈利预测：2017-2019年EPS分别为0.11元、0.19元、0.25元，目标价8.17-8.55元。

中国化学（601117，买入）

• 订单增长：1-3月新签订单同比增长6%，其中国内增长70.82%，海外下滑39.64%。
• 收入增长：18Q1营收149.48亿元，同比增长42.16%，订单转化逻辑持续验证。
• 国企改革：集团层面改革加快，可交债发行获批，资源协同效应增强。
• 盈利预测：2017-2019年EPS分别为0.41元、0.54元、0.65元，目标价8.10-9.72元。

天邦股份（002124，买入）

• 生猪养殖业务：3月出栏18.95万头，销售收入2.4亿元，销售均价10.46元/千克，完全成本11.72元/千克。
• 成本优势：通过猪苗成本优势及西式猪场PSY提升至27-28头，显著提高养殖效率。
• 产能释放：2018-2019年出栏量预计260/600万头，盈利周期有望延续。
• 盈利预测：2017-2019年归母净利润分别为2.63亿元、6.47亿元、5.83亿元，EPS分别为0.34元、0.84元、0.75元。

海顺新材（300501，增持）

• 一季度业绩预增：净利润增长4.96%-20.02%，营收略有增长。
• 产能释放：二季度总产能有望翻番至12000吨，带动收入增长。
• 政策利好：受益于医药包装行业政策驱动，市场空间广阔。
• 盈利预测：2017-2019年EPS分别为0.99元、1.41元、1.87元，目标价39.48-46.53元。

中兴通讯（000063，买入）

• 定增获批：非公开发行A股获证监会受理，用于5G研发及补充流动资金。
• 5G布局：公司专利超1500件，Pre5G产品部署全球，5G研发实力领先。
• 盈利预测：2018-2020年净利润分别为52.1/62.4/103.8亿元，目标价39.68-43.40元。

易华录（300212，买入）

• 数据湖业务：快速推进，已中标徐州、泰州等地项目，智慧城市建设带动增长。
• 业务结构：传统主业稳健，数据湖带动毛利率提升至28.53%。
• 盈利预测：2018-2020年归母净利润分别为3.13亿元、4.53亿元、6.08亿元，目标价38.25-41.65元。

家家悦（603708，买入）

• 业绩增长：2017年归母净利润同比增长23.68%，2018年Q1业绩超预期。
• 门店扩张：2018年计划新开门店不少于100家，物流建设为扩张提供支撑。
• 盈利预测：2018-2020年归母净利润分别为3.66亿元、4.35亿元、5.63亿元，目标价25.84-26.62元。

今世缘（603369，买入）

• 产品结构优化：特A+类产品收入增长显著，占比提升至47.7%。
• 区域增长：南京、苏北地区收入增速较快，经销商数量稳步增长。
• 盈利预测：2018-2020年EPS分别为0.84元、1.03元、1.29元，目标价20.16-21.84元。

行业分析

有色金属：重视稀土和磁材

• 贸易战反制：稀土作为我国优势战略资源，是贸易战反制优选品种。
• 科技联动：稀土在磁材、催化剂、储氢材料等领域的应用需求增长显著。
• 收储预期：社会库存压制基本面，收储是行业复苏催化剂。
• 推荐标的：盛和资源、广晟有色、五矿稀土；中科三环、宁波韵升、正海磁材、银河磁体。

风险提示

• 燕京啤酒：产品升级速度不达预期，关厂进度不达预期，食品安全问题。
• 中国化学：四川PTA项目潜在减值损失，人民币继续升值，油价大幅下跌。
• 天邦股份：养殖业务面临环保压力，猪价大幅下跌。
• 海顺新材：扩产后产销率不达预期，行业增长不达预期，铝箔价格波动。
• 中兴通讯：运营商支出进一步下滑，5G建设进度和规模低于预期，海外业务拓展不达预期。
• 易华录：PPP模式推进进度不如预期，新业务进展不如预期。
• 家家悦：门店扩张速度不确定性，电商巨头加大补贴，本土企业竞争加剧。
• 今世缘：宏观经济表现不佳，省内竞争压力加剧，消费升级低于预期。

信息速递

• 教育部发布高校人工智能创新行动计划。
• 互联网金融业进入全面规范发展阶段。
• 中国集成电路产业需“变奏”。
• 巨头竞相试水区块链。
• 工信部推动医药产业高质量发展。
• 金融业对外开放力度超预期。
• 一季度经济数据即将发布，三部委预热透露信号。
• 专访中国PPP基金董事长周成跃：盘活存量项目。
• 汽车行业扩大开放，车企热议新机遇新挑战。
• 习近平出席博鳌亚洲论坛并宣布扩大开放举措。

评级变动