环保工程及服务行业深度报告：环保行业2021年中期策略报告，聚焦碳减排、减量化与资源化-20210715-首创证券-34页_1mb

环保行业2021年中期策略报告总结

核心内容概述

本报告分析了2021年上半年环保行业的发展趋势与投资机会，提出碳减排、减量化与资源化将是下半年的投资主线。重点关注垃圾焚烧发电、危废资源化、污水资源化及基础设施公募REITs等方向。

主要观点

• 环保行业基本面向上：2021年上半年环保板块整体上涨9.5%，优于沪深300指数，其中信息化板块涨幅最大，达22%。
• 碳减排是核心投资方向：我国将于7月启动全国碳交易市场，碳交易及碳资产管理将带来新的盈利模式，信息化将成为碳市场建设的重要支撑。
• 垃圾焚烧发电前景广阔：垃圾焚烧发电技术成熟，盈利模式清晰，预计2022年焚烧量将达17600万吨，占无害化处理总量的62%以上。CCER将增厚其盈利能力。
• 危废资源化潜力巨大：危废种类多、危害大，但具有资源化价值。当前危废处理市场存在产能过剩、利用率低的问题，优质企业将受益。
• 污水资源化市场空间大：北方地区水资源短缺，污水提标改造政策推动污水资源化发展，再生水技术不断进步，成本下降空间大。
• 基础设施公募REITs为新机遇：REITs作为新型金融工具，有助于资产价值重估和投融资模式创新，未来市场前景广阔。

关键信息

碳减排与碳交易

• 全球碳交易体系：覆盖29个司法管辖范围，2020年覆盖约14%的温室气体排放。欧盟是全球首个碳交易体系，其碳排放减少35%。
• 我国碳交易体系：2011年起试点，2020年全国碳市场配额总量达40亿吨，将成为全球最大的碳市场。
• CCER的影响：CCER可为垃圾焚烧发电等项目带来额外收入，但未来需依赖更高处理费或CCER价格以弥补补贴退坡带来的影响。

垃圾焚烧发电

• 技术路径成熟：焚烧处理流程包括垃圾储存、焚烧、余热发电、烟气处理、废水处理、飞灰处理。
• 盈利模式清晰：收入来自售电和垃圾处理费，成本包括折旧、人工和设备维修。CCER可增厚售电收入7.7%。
• 区域差异显著：焚烧项目所在气候区对减排量影响显著，南方地区减排量远高于北方地区。

危废资源化

• 危废种类繁多：分为工业、医疗及其他，涉及多个行业，处理难度高。
• 资源化商业模式：分为初步资源化和深度资源化，前者收取处置费，后者通过提纯、销售有色金属获利。
• 行业壁垒高：危废处理需专业资质、技术及资金，优质企业将通过并购整合提升市场地位。

污水资源化

• 北方水资源短缺：全国人均水资源量低于3000立方米，属轻度缺水。污水提标改造趋势明确，排放标准从二级、一级B提升为一级A。
• 再生水技术发展：膜法水处理等技术成本下降潜力大，适用于土地成本高的地区。
• “十四五”规划：提出到2025年城市生活污水集中收集率70%以上，县城污水处理率95%以上，再生水利用率25%以上。

基础设施公募REITs

• REITs发展意义：作为新型投融资模式，有助于企业改革和资产价值重估。
• 市场前景：REITs将成为重要的投资工具，推动环保行业资产证券化。

重点公司推荐

• 首创环保
• 瀚蓝环境
• 高能环境
• 碧水源

风险提示

• 碳中和政策落地不及预期
• 国家发电补贴不及预期
• 危废资源化企业竞争加剧
• 污水资源化政策落地不及预期