20231204-国贸期货-能源化工投资周报_23页_3mb

市场分析总结

塑料

• 行情：本周震荡下行，需原油下跌驱动。现货市场价格多数走软，交投不积极。
• 操作策略：短期空单底仓持有，等待反弹加仓。总体中性偏空。
• 主要逻辑：
  • 供需：上游装置开工高位，下游需求弱化；周内需求小幅下降。
  • 库存：石化和社会库存去化，压力不大；个别企业库存下降。
  • 成本：原油震荡，成本支撑偏稳；煤制和石脑油制利润分化，下降或略降。
  • 宏观：市场情绪一般，无强劲上涨催化剂。
• 风险点：供给可能下滑，需求超预期改善，原油持续上行。

聚酯

• 行情：受原油大幅下跌影响，化工下游疲软，PTA和乙二醇市场承压。
• 操作策略：建议观望，暂无明确入场信号。
• 主要逻辑：
  • 北美市场：重整利润率下降，汽油需求支撑芳烃，但裂解价差上升；PX进口增加，利润尚可。
  • 亚洲市场：PX受原油和供给增加影响下跌；PTA产量稳定，新产能启动；PX与石脑油价差缩减，后期可能累库。
  • 聚酯负荷回落，开工接近上限，需求逐步减弱。
• 风险提示：美联储加息节奏不及预期、经济衰退、原油波动。

橡胶

• 行情：需求淡季来临，橡胶破位下行，价格跌破关键关口。
• 操作策略：多NR（天然橡胶）空RU（合成橡胶）套利策略维持。
• 主要逻辑：
  • 供应：云南产区停割，新胶产出降；进口胶到港增加，中游库存有限。
  • 需求：轮胎进入淡季，下游开工下滑；成品库存累库，销售压力大。
  • 估值：沪胶相对偏高，安全边际不足；市场情绪偏空，缺乏上涨动力。
• 风险关注：原油大幅下行、全球经济衰退、产区天气异常。

尿素

• 行情：煤化工板块走强，尿素跟随震荡，高位波动，现货成交一般。
• 操作策略：暂时观望，注意相关政策风险。
• 主要逻辑：
  • 供应：日产量和开工率高位，煤头为主；新产能增加，本周产量环比上升。
  • 需求：复合肥和三聚氰胺需求稳定但偏差；下游采购观望，库存增加，液氨市场低迷。
  • 成本与库存：原料成本支撑有限；港口和企业库存小幅上涨。
• 风险点：政策不确定性、供给过剩、需求疲软。