20230820-国贸期货-能源化工投资周报_22页_3mb

能源化工周度报告总结 (20230821-0827)

塑料

• 操作策略：保持观望，短期偏强。
• 主要逻辑：供需方面，上游装置开工小幅提升，下游需求逐步提升；库存去化，社会库存和石化库存改善；成本支撑稳定，原油价格持稳；宏观情绪改善。
• 风险：供给下滑、需求超预期、原油持续上行。
• 关键点：聚烯烃估值不高，反弹破前高，做空机会重新评估。

聚酯

• 操作策略：观望。
• 主要逻辑：调油矛盾加剧，辛烷和重整油价格弹性，PX与石脑油价差下降；PTA累库压力显现，聚酯负高达93%；需求端存在，但库存和加工费受压缩。
• 风险：美联储加息不及预期、美国经济衰退。
• 关键点：PX去库与累库交替，PTA供需紧张，高辛烷值需求持续。

橡胶

• 操作策略：多NR空RU套利持有。
• 主要逻辑：供需基本面偏弱，库存高位下降但仍制约价格；下游轮胎需求稳定但出口支撑有限；交割风险临近，期现价差影响盘面。
• 风险：原油大幅下行、全球经济衰退、产区天气扰动。
• 关键点：深浅色胶价差变动，进口依赖，库存去化缓慢。

尿素

• 操作策略：短期注意冲高回落，中期低多为主。
• 主要逻辑：供需方面，尿素开工负荷率高位，库存小幅累积；成本支撑强，复合肥和三聚氰胺需求拉动；原料价格波动，气头与煤头企业差异。
• 风险：系统性下行压力、宏观不确定性。
• 关键点：尿素高端震荡，库存压力增加，需关注累库趋势。