20211220-财信证券-宏观高频数据跟踪周报_内需延续放缓_政策释放托底信号_16页_789kb

点评报告总结

核心内容概述

本报告分析了2021年12月13日至17日的宏观高频数据、金融市场表现及宏观政策动态，总结了当前经济运行的主要特征和未来政策趋势。

主要观点

1. 内需延续放缓：11月份社会零售总额同比增长3.9%，较上月回落1.0个百分点，受疫情扰动影响，消费修复面临压力。
2. 工业生产持续回升：11月份规模以上工业增加值同比增长3.8%，受益于政策调整和结构性支持，工业生产有所改善。
3. 政策释放托底信号：财政部提前下达2022年新增专项债务限额1.46万亿元，用于9大重点方向，显示政策对稳增长的支持。
4. 金融市场表现分化：股票市场整体震荡，债券市场收益率涨跌互现，中美利差走阔，大宗商品价格波动明显。

关键信息

1. 产业高频周度观察

• 通胀方面：

  • 猪肉价格回落至23.98元/公斤，猪粮比价降至6.03，反映供给过剩和季节性需求减弱。
  • 鸡肉、牛肉价格上涨，羊肉价格持平，蔬菜价格下降，水果价格上涨。

• 工业方面：

  • 高炉开工率回落至46.41%，焦化企业开工率涨跌互现，中大型产能企业开工率回升，但整体仍偏弱。
  • 螺纹钢价格上涨，库存回落；铜价回落，库存回升。

• 消费方面：

  • 电影票房收入及人次周环比分别下降34.45%和34.35%，显示疫情对消费的影响。
  • 汽车批发和零售同比增速有所改善，分别为-3.00%和-9.00%。

• 地产方面：

  • 30城商品房成交面积周环比上行11.98%，但百城成交土地面积回落19.25%。
  • 房地产政策边际转松，但尚未传导至销售端和土地成交层面。

2. 金融市场周度观察

• 股票市场：

  • 上证综指收于3632.36点，周环比下跌0.93%；创业板指收于3434.34点，周环比下跌0.94%。
  • 公用事业、传媒等板块领涨，家用电器、有色金属等板块领跌。

• 债券市场：

  • 利率债收益率涨跌互现，国开债整体表现优于国债。
  • 利率债期限利差收窄，中美10Y国债利差走阔至144BP。
  • 债券收益率处于历史低位，显示市场对经济前景的担忧。

• 大宗商品市场：

  • 螺纹钢、焦炭、PTA、豆粕期货价格上涨；阴极铜、豆油、白砂糖期货价格下跌。
  • INE原油期货价格回落至470.4元/桶，大宗商品整体仍处于历史高位。

3. 宏观政策周度观察

• 货币政策：

  • 公开市场净回笼4500亿元，DR001和DR007分别上行和下行，中长期资金利率上行。
  • MLF投放5000亿元，到期9500亿元，显示央行对流动性管理的收紧。

• 政策动态：

  • 财政部提前下达2022年新增专项债务限额1.46万亿元，重点用于交通、能源、农林水利等9大方向。
  • 政策协调发力，旨在应对“三重压力”，推动经济企稳。

风险提示

• 国内疫情扩散风险可能进一步影响消费和经济复苏。
• 通胀超预期风险需关注，特别是猪肉和原油价格波动对整体物价的影响。

投资评级说明

• 股票投资评级：根据投资收益率与沪深300指数的对比，分为推荐、谨慎推荐、中性和回避。
• 行业投资评级：分为领先大市、同步大市和落后大市，依据行业指数与沪深300指数的涨跌幅差异。

总结

报告指出，当前经济面临内需放缓和疫情扰动的双重压力，但工业生产有所回升，政策端释放托底信号，显示政府对稳增长的重视。金融市场表现分化，股票市场震荡，债券市场收益率处于低位，大宗商品价格波动明显。整体来看，经济企稳仍需政策持续发力，同时需警惕疫情扩散和通胀超预期带来的风险。