20220620-湘财证券-证券行业双周报_市场活跃度逐步改善_券商仍具估值修复空间_11页_1019kb

报告摘要

证券行业双周报总结

核心内容

本报告为湘财证券研究所发布的证券行业双周报，主要分析了2022年6月6日至6月17日期间证券行业市场表现、行业数据、政策动态及投资建议。

市场表现

近两周（6.6-6.17）券商指数上涨 9.2%，跑赢沪深300指数 3.8pct。
上证指数上涨 3.8%，深证成指上涨 6%，沪深300指数上涨 5.4%，创业板指上涨 8.1%。
非银金融（申万）上涨 8.4%，涨跌幅排名 3/31。
涨幅前五的券商分别为：光大证券（+47.5%）、红塔证券（+29%）、中信建投（+22.7%）、长城证券（+18.4%）、中银证券（+16.6%）。
涨幅后五的券商分别为：申万宏源（+6.4%）、山西证券（+6.3%）、东北证券（+6.1%）、中信证券（+5.8%）、国泰君安（+4.7%）。

行业周数据

经纪业务

沪深两市日均股基成交额 12421亿元，环比上涨 7.4%。
市场活跃度连续两周回升，成交额重回万亿水平。

投行业务

上周股权融资规模 126亿元，环比下降 48%。
- IPO融资规模 52亿元，环比下降 55%。
- 再融资规模 74亿元，环比下降 42%。
1-6月企业债和公司债发行规模分别为 1933亿、13780亿，同比分别下降 12%、17%。
国债和地方政府债发行规模同比分别增加 14%、26%。

资本中介业务

融资融券余额 15600亿元，环比上升 1.7%。
两融余额占A股总流通市值比例 2.36%，环比下降 0.01pct。
股票质押股数 4149亿股，占总股本比例 5.48%，环比持平。
股票质押市值 3.53万亿元，质押规模稳步回升。

主要观点

市场活跃度改善：市场成交额连续回升，重回万亿水平，券商板块表现优于沪深300指数。
估值修复空间大：目前券商板块PB估值 1.36x，处于近10年PB的 10%分位以下，安全边际较高，估值仍有向上修复空间。
头部券商更具投资价值：建议关注财富管理转型领先的头部券商投资机会，维持行业“增持”评级。

关键信息

政策动态

基金业协会发布薪酬指引：
- 明确基金管理公司薪酬结构、支付方式、绩效考核及内控管理要求。
- 强调以持有人利益优先，建立长效激励机制，提高合规水平。
- 薪酬递延支付期限不少于 3年，高级管理人员、基金经理递延支付金额不少于 40%。
- 要求高级管理人员、主要业务部门负责人购买本公司管理的公募基金，比例不少于 20%，其中权益类基金不少于 50%。
基金业协会发布声誉风险管理指引（试行）：
- 建立行业声誉约束机制，明确声誉风险管理制度和责任。
- 强化基金管理公司对声誉风险的监测、评估和应对机制。
沪深交易所发布可转债交易新规：
- 对不特定对象发行的可转债设置 20% 涨跌幅限制。
- 强化投资者适当性管理，对新参与的个人投资者增设“2年交易经验+10万元资产”准入要求。
证券业协会发布保荐业务自律规则：
- 发布《底稿目录细则》《保荐协议》《尽职调查示范实践》三项自律规则。
- 强化保荐业务的规范性、专业性和可操作性。
证券业协会公布2021年证券公司经营业绩排名：
- 2021年140家券商共实现营收 5024亿元，前10家券商营收占比达 47.7%，提升 2.2pct。
- 净利润规模 1911亿元，前10家券商占比达 67.2%，提升 4.3pct。
- 代销金融产品收入前10的券商包括：中信证券、广发证券、中金公司、中信建投、国信证券等，代销占比持续提升。
- 机构业务收入（基于柜台与机构客户对手方交易业务）前10的券商包括：中信证券、申万宏源、华泰证券、中金公司、海通证券等，其中银河证券增长最快，增幅达 1947.8%。