20250406-开源证券-非银金融行业周报_关税事件带来不确定性_1季度A股开户数增长明显_3页_542kb

非银金融行业总结

核心内容

非银金融行业在2025年4月6日获得“看好”投资评级，分析师认为行业整体表现有望超越市场。当前市场环境受到美国对等关税事件的影响，全球权益资产出现回落，避险情绪上升，红利资产表现出一定的防御性属性。此外，A股市场在1季度开户数显著增长，为交易活跃度提供了支撑，预计券商1季度业绩将实现较好增长。

主要观点

1. 行业整体趋势

• 投资评级：看好（维持），预计行业表现将优于整体市场。
• 市场不确定性：关税事件对全球市场带来不确定性，影响了权益资产的表现，但红利资产可能在短期内具备防御性。
• 券商表现：受益于开户数增长和交易量改善，券商1季度业绩有望增长，板块估值处于低位，具备较好的投资机会。

2. 开户数增长

• 1季度A股开户数：747万户，同比增长32%，显示出市场活跃度提升。
• 日均股基成交额：1.39万亿元，环比下降7%，但1季度日均股基成交额同比增长72.3%，环比下降15.5%。
• 新成立基金：1季度股票和混合类基金新成立规模达1101亿元，同比增长223%，反映市场资金流入积极。

3. 政策与行业动态

• 证监会政策：证监会主席吴清强调提升资本市场的包容性和适应性，完善多层次市场服务体系，支持优质民营企业。
• 监管措施：沪深北交易所出台程序化交易监管细则，重点监控四类异常交易行为，以维护市场秩序。
• 公司动态：国泰君安完成更名，合并为国泰海通证券，高管团队来自两家公司，显示业务整合趋势。

4. 保险行业分析

• 国债收益率：10年和30年国债收益率明显回落至1.718% / 1.905%，反映市场避险情绪。
• 险企年报表现：净利润和NBV增速基本符合预期，但投资收益率假设下调对EV形成一定拖累。
• 负债端表现：寿险1季度NBV增速或降档，权益资产弹性成为影响因素，建议关注具备权益弹性且负债端稳定的标的。

关键信息

推荐标的组合

• 推荐：江苏金租、香港交易所、指南针、东方证券、东方财富、财通证券、中国人寿、中国太保。
• 受益：九方智投控股、中国银河、招商证券、同花顺、国信证券、新华保险。

选股主线

• 金融科技：关注具备技术优势的公司。
• 并购主线：关注业务整合和扩张机会。
• 零售优势券商：具备较强的零售业务能力，业绩弹性突出。

风险提示

• 资本市场波动风险：市场波动可能对投资收益造成影响。
• 保险负债端不及预期：若保险公司的负债端表现不佳，可能影响整体估值。

评级说明

• 证券评级：分为买入、增持、中性、减持，分别对应相对市场表现20%以上、5%~20%、-5%~+5%、5%以下。
• 行业评级：分为看好、中性、看淡，分别对应行业表现超越、持平、弱于市场。

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