20171019-西南证券-实体经济数据_经济增速如期回落_下行趋势将延续_5页_944kb

2017年10月19日实体经济数据点评总结

核心内容

2017年10月19日的宏观研究报告指出，中国经济增速在第三季度继续放缓，9月GDP同比增长6.8%，较上月下降0.1个百分点。尽管部分行业如通信、计算机及电子设备制造业的出口交货值同比增速显著提升，但整体经济仍面临下行压力。报告预测，未来两到三个季度经济增速将继续回落，明年一季度可能跌至6.5%甚至更低。

主要观点

1. 经济增速回落

• 2017年第三季度GDP同比增长6.8%，增速未达预期的7.0%。
• 工业增加值在9月同比增速回升至6.6%，但整体仍显示经济放缓趋势。
• 三产GDP同比增速提升至8.0%，对整体经济形成支撑。

2. 需求面持续放缓

• 制造业投资增速维持在2.2%，与上月基本持平。
• 房地产销售面积同比增速在9月跌至-1.5%，表明需求持续疲弱。
• 尽管房地产购置面积增速因低库存而提升，但未来房地产投资将稳步下行。

3. 基建投资面临下行风险

• 9月基建投资同比增速回升至15.7%，但受地方政府债务管控影响，PPP项目落地率下降。
• 财政赤字空间有限，地方政府资金来源受限，将抑制基建投资持续增长。

4. 债市上涨空间逐步打开

• 随着经济下行压力加大，货币政策将逐步改善，短端利率中枢可能下行。
• 预计明年上半年债市将出现趋势性上涨行情。

关键信息

行业表现

• 供给驱动行业：如粗钢、有色金属等产量增速回落，但价格上行，呈现“量缩价涨”格局。
• 出口行业：通信、计算机及电子设备制造业出口交货值同比增速显著提升，成为工业增加值回升的主要动力。
• 需求驱动行业：盈利未明显改善，投资难以回升。

宏观经济指标预测（2017年9月预测）

其他重要指标

• 出口名义增速：9月为7.0%，但整体仍弱于预期。
• 进口名义增速：9月为15.0%，显示国内外价差拉大。
• 贸易顺差：9月为318.2亿美元，较前值有所下降。
• 人民币兑美元汇率：9月为6.60，较前值略有波动。
• 存款准备金率：保持在17.0%，未有调整。

结论

报告指出，经济增速回落是当前的主旋律，主要受需求放缓和供给端政策影响。债市在政策宽松预期下可能迎来上涨趋势，而基建投资和房地产投资则因政策限制和资金紧张而面临下行压力。整体来看，中国经济正逐步进入增速放缓的阶段，政策调控和外部环境将是影响未来走势的关键因素。