20251123-东吴证券-宏观量化经济指数周报_基数原因下商品消费和出口延续承压_14页_944kb

宏观量化经济指数周报（20251123）

• ECI指数：本周供给指数小幅回落，需求指数持平，消费指数下降，出口指数略有回升，经济供需两端延续放缓。月度数据延续回落趋势，需求不足仍是制约经济的主要因素，房地产和基建投资表现疲软，基数效应影响消费。
• ELI指数：流动性小幅回升，央行买断式逆回购放量，关注MLF和国债买卖操作，预计MLF缩量续作与国债净买入放量的可能性存在。
• 高频数据：工业生产、消费和基建投资均表现疲软，受基数效应和政策性金融工具影响；出口略有改善，但港口吞吐量增速边际走弱；通胀压力主要来自猪肉、原油和黄金价格。
• 政策：本周聚焦消费品监管改革、城市更新推进、生猪产能调控等。
• 风险：美国关税政策不确定性、政策力度低于预期、房地产持续性待观察。

结论：经济总量面临增长压力，风险可控。政策重心在落实前期投资政策，增量货币政策可能延至明年一季度。