20230119-中原证券-容百科技-688005.SH-公司点评报告_业绩略低预期_专注高镍三元且新产品将放量_7页_1mb

容百科技(688005)公司点评报告总结

核心内容概述

本报告分析了容百科技2022年年度业绩预告及公司未来的发展前景。报告指出，公司业绩略低于市场预期，但第四季度净利润环比显著改善，主要受益于下游需求增长及高镍三元材料出货量的增加。公司专注于三元正极材料的研发、生产和销售，具备全球领先的高镍三元材料产能和市场地位。同时，公司正加快布局磷酸锰铁锂（LMFP）和钠电正极材料等新的业绩增长点。

主要观点

• 业绩表现：2022年公司预计归母净利润为13.2-14.0亿元，同比增长44.89-53.67%；扣非后净利润为12.8-13.6亿元，同比增长58.37-68.27%。第四季度净利润环比增长显著，主要受益于下游需求旺盛及产品出货量提升。
• 行业背景：我国新能源汽车销量持续增长，2022年销量达687.26万辆，占整体汽车销量的25.60%。动力电池成为主要增长点，三元材料装机占比达38.30%。
• 价格走势：2022年三元正极材料价格总体上涨，但2023年预计面临价格承压。氢氧化锂和三元材料价格在2022年见顶回落，影响公司盈利能力。
• 盈利能力：2022年前三季度毛利率为10.05%，同比下降4.44个百分点。但第四季度毛利率有望改善，预计全年毛利率保持稳定。公司通过加强原材料供应保障，提升盈利能力。
• 产品布局：公司高镍三元材料出货量增长显著，2022年NCM811等高镍产品出货同比增长约70%。公司已在韩国忠州建成高镍产能，预计年内扩大至2万吨/年。此外，公司布局LMFP和钠电正极材料，具备全球领先的产能和技术优势。
• 财务预测：2023年公司预计实现营收36,767百万元，同比增长43.89%；归属母公司净利润预计为2,095百万元，同比增长53.94%。预计2023年公司市盈率降至15.98倍，估值合理。
• 投资评级：维持“增持”投资评级，预计公司未来表现优于行业平均水平。

关键信息

• 市场数据：2023年1月17日收盘价为74.27元，市净率为5.21倍，流通市值为208.27亿元。
• 财务指标预测：
  • 2022年归属母公司净利润为1,361百万元，同比增长49.41%。
  • 2023年预测每股收益为4.65元，对应PE为15.98倍。
• 风险提示：行业竞争加剧、新能源汽车销售不及预期、上游原材料价格波动。

未来展望

公司未来将受益于新能源汽车行业的持续增长及高镍三元材料的放量，同时在LMFP和钠电正极材料领域具备商业化优势。尽管短期面临价格压力，但公司通过加强原材料供应保障和产品结构优化，有望实现盈利能力的持续改善。