20220712-西南证券-容百科技-688005.SH-单位利润环比高增_展望22Q3三元需求回升_4页_1mb

报告摘要

本报告分析了容百科技在2022年上半年的业绩表现，并展望了2022年第三季度的市场前景。报告指出公司上半年业绩显著增长，单位利润环比提升，同时指出原材料价格波动、产能释放及市场需求回暖等因素将对后续业绩产生积极影响。

业绩表现强劲
公司2022年上半年实现归母净利润7.1-7.6亿元，同比增长121%-137%。其中，22Q2实现归母净利润4.2-4.7亿元，环比增长43%-60%，同比增长107%-132%。扣非归母净利润同样实现大幅增长，同比增长121%-137%。
销量与盈利能力双增长
22Q2销量环比持平，但单位净利润增长约50%，主要得益于高镍三元正极产品的价格和产销量同比大幅增长。
原材料成本下降推动性价比提升
22Q2期间，六水合硫酸镍和七水合硫酸钴价格下降，分别至4.3万元/吨和7.4万元/吨，导致三元材料成本下降超2万元/吨。叠加锂盐价格高位，公司可能因低价库存获得额外利润。
行业需求回暖
随着22H2疫情影响逐步消除，下游需求回暖，企业开工率提升，预计公司22Q3出货量将显著提升，若开工率修复至95%以上，销量有望超过2.1万吨。
盈利预测乐观
预计公司2022-2024年EPS分别为3.90元、7.31元、10.72元，未来三年归母净利润将保持74%的复合增长率。维持“持有”评级。
估值指标下降
公司PE从64下降至33，PB从10.72下降至4.14，PS从5.67下降至0.82，EV/EBITDA从47.87下降至5.26，显示估值水平持续走低。
财务指标改善
公司资产周转率、固定资产周转率等营运能力指标持续提升，净利润率和ROE稳步增长，显示公司盈利能力增强。

指标/年度	2021A	2022E	2023E	2024E
营业收入(百万元)	10259.00	42761.24	55830.54	70890.61
增长率	170.36%	316.82%	30.56%	26.97%
归属母公司净利润(百万元)	911.04	1746.18	3273.50	4802.60
每股收益EPS(元)	2.03	3.90	7.31	10.72
PE	64	33	18	12
PB	10.72	8.31	5.87	4.14
PS	5.67	1.36	1.04	0.82
EV/EBITDA	47.87	20.46	9.74	5.26
股息率	0.07%	0.31%	0.60%	1.12%