科技专题研究：功率2H23：海外业绩分化，关注SiC_15页_1mb

总体观点

国内功率半导体受下行周期影响更大。在汽车电动化和碳中和背景下，功率半导体板块价值凸显。国内企业年初至今整体下跌247%，而海外企业表现分化，瑞萨和安森美业绩亮眼但毛利率下滑，Wolfspeed因新工厂爬坡不及预期股价大跌。展望下半年，SiC领域需求将持续，建议关注SiC相关设备和企业。

海外功率半导体表现分化：上半年整体收入增长76%，但毛利率平均下滑至41.5%，利润增长放缓。瑞萨和安森美股价上涨515%和923%，主要受新产品和车用价值重估驱动；Wolfspeed股价大跌411%，因8英寸SiC厂爬坡不及预期和毛利率下滑风险。

国内功率半导体竞争加剧：年初至今下跌247%，收入增长107%但毛利率平均降至25.7%，同比下降40个百分点。国内企业多采用Fabless模式，依赖华虹等代工厂，导致同质化竞争；公司业绩差异，例如斯达半导和东微半导跌幅较大，华润微表现相对强劲。

SiC领域机遇与风险：全球SiC需求增长，但供应扩张缓慢，海外衬底企业如Wolfspeed和罗姆扩产遇到问题；国内企业如天科合达和天岳先进扩大产能，英飞尼、安森美等加大国内供应商合作。SiC器件企业策略分化，多数预期2023年收入增长，但需留意产能过载风险。建议关注SiC相关设备公司。

风险提示：行业处于下行周期，需求增速可能不及预期，本报告不构成投资推荐，仅基于公开信息整理。