20221105-光大证券-功率半导体2022Q3季报总结_IGBT_超结MOS高景气度持续_SiC逐步迎来收获期_4页_567kb

报告摘要

功率半导体行业在2022Q3整体保持增长态势，重点公司总收入达到218.38亿元，同比增长3.0%，但环比下降0.8%。整体归母净利润为25.21亿元，同比增长5.2%，环比下降2.0%。行业整体呈现分化趋势，部分公司因下游需求疲软而业绩承压，而专注于IGBT和SiC等高增长领域的企业则表现亮眼。

IGBT&超结MOS高景气度持续：新能源车和光伏储能需求高速增长，导致IGBT供不应求，板块内企业如斯达半导、宏微科技等在收入和利润端均实现显著增长。
超结MOS受益于高景气度：作为高压MOSFET的一种，超结MOS在充电桩、车载OBC、微型逆变器等领域广泛应用，东微半导在2022Q3表现突出，未来增长可期。
中低压MOS及二三极管需求分化：虽然新能源车带动需求增长，但消费类下游疲弱，导致部分公司如新洁能、捷捷微电等出现业绩下滑，部分公司采取降价促销策略以降低库存。
SiC趋势明确，龙头厂商进入收获期：SiC器件具备耐高温高压、高能量密度、高转化效率等优势，在新能源车领域应用广泛，特斯拉、比亚迪等车企已开始采用。斯达半导已实现汽车SiC主驱模块的批量出货，宏微科技、士兰微等也有望在2023年实现批量出货。SiC将成为功率半导体行业下一个核心增长点。
投资建议：建议关注斯达半导、新洁能、宏微科技、扬杰科技、士兰微、东尼电子、天岳先进、三安光电等公司，因其在高增长领域具备竞争优势。

收入增长前五公司：
- 宏微科技：2.82亿元（+108.0%）
- 斯达半导：7.20亿元（+50.7%）
- 东微半导：3.24亿元（+35.8%）
- 扬杰科技：14.67亿元（+26.3%）
- 新洁能：4.66亿元（+10.3%）
归母净利润增长前五公司：
- 斯达半导：2.44亿元（+116.5%）
- 东微半导：0.83亿元（+103.2%）
- 宏微科技：0.29亿元（+96.3%）
- 扬杰科技：3.40亿元（+54.4%）
- 华润微：7.03亿元（+14.1%）

SiC收入增长前五公司：
- 东尼电子：5.9亿元（+31.0%）
- 天岳先进：1.1亿元（+16.6%）
- 三安光电：32.5亿元（-11.1%）
SiC归母净利润增长情况：
- 东尼电子：0.43亿元（-4.4%）
- 天岳先进：-0.44亿元（N/A）
- 三安光电：0.55亿元（-89.1%）

公司	总市值（亿元）	2022E归母净利润（亿元）	2023E归母净利润（亿元）	2024E归母净利润（亿元）	2022E PE	2023E PE	2024E PE
斯达半导	627	7.92	11.17	15.21	79	56	41
东微半导	200	2.70	3.74	4.95	74	54	40
宏微科技	93	0.97	1.51	2.27	96	61	41
扬杰科技	280	11.40	14.39	18.35	25	19	15
华润微	702	26.14	29.31	34.26	27	24	20
闻泰科技	649	31.74	44.47	56.61	20	15	11
新洁能	190	4.85	6.40	8.22	39	30	23
士兰微	487	12.78	16.48	22.24	38	30	22
捷捷微电	144	4.86	7.26	9.10	30	20	16

公司	总市值（亿元）	2022E收入（亿元）	2023E收入（亿元）	2024E收入（亿元）	2022E PS	2023E PS	2024E PS
东尼电子	166	20.2	27.6	37.6	12	8	6
天岳先进	515	7.2	11.0	15.6	72	47	33
三安光电	856	158.8	207.6	261.4	5	4	3

推荐公司：斯达半导、新洁能、宏微科技、扬杰科技、士兰微、东尼电子、天岳先进、三安光电
评级体系：
- 买入：未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15%以上
- 增持：未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5%至15%
- 中性：未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5%至5%
- 减持：未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5%至15%
- 卖出：未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15%以上
- 无评级：因无法获取必要的资料，或公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或其他原因，致使无法给出明确的投资评级