20240826-国盛证券-恒瑞医药-600276.SH-创新药占经营性收入比例过半_海外授权成为成长新引擎_3页_787kb

好的，这是对报告的中文摘要：

报告摘要

恒瑞医药发布2024年中报，业绩呈现爆发式增长。

核心结论与表现

1. 业绩高增长：2024年上半年公司营收达1360亿元，同比增长2178%；净利润343亿元，同比增长4867%；扣非净利润349亿元，同比增长5558%；单Q2营收760亿元，增长3395%，利润和扣非利润增速更高。
2. 创新主导增长：累计创新药收入占比提升至近半（约49-53.6%），是主要增长引擎。新品销量放量、纳入医保/惠民保报销、新适应症开发等是关键因素。
3. 海外授权亮眼：Q2确认Merck里程碑款16亿欧元收入，另有GLP-1类药物授权有望贡献首付款。基于此，上调了盈利预测。
4. 费用结构变化：Q2费用端增速极高与确认大型里程碑款有关。剔除后，销售费用率有所下降，而研发费用率急剧上升（同比+146 ppm至29.3%），但仍低于130%/140%的境外对标辉瑞/Lilly的研发强度。

研发投入与平台

公司拥有90多个临床研发项目，300多项临床试验。基于ADC等创新平台研发进展迅速，正在拓展核药、核酸、抗体偶联等多技术方向。

未来展望与评级

预期随着创新药梯队丰富和国际化推进，恒瑞长期发展动力增强。上调了2024-2026年净利预测（YoY分别为47.8%、50%、150%），维持“买入”评级，目标PE在35-44倍区间。主要风险点包括政策、国际化及研发不确定性。