20241025-国投证券-恒瑞医药-600276.SH-海外布局持续推进_多个新品种有望成为新增量_5页_770kb

国投证券关于恒瑞医药业绩快报分析报告摘要：

公司业绩稳量增长
2024年前三季度，恒瑞医药实现营业收入2018.9亿元，同比增长18.67%；归母净利润46.20亿元，同比增长32.98%；扣非归母净利润46.16亿元，同比增长37.38%。业绩增长主要得益于创新药国际化和仿制药海外布局的持续推进。

创新药业务亮点

1. 国际多点突破
   • 2024年10月，公司重新向FDA提交卡瑞利珠单抗联合阿帕替尼一线治疗肝癌的BLA申请，正式获受理。
   • 与美国Hercules公司达成GLP-1产品授权合作，首付款及里程碑收入过十亿美元。
   • 多款在研新药（如SHR-A1904、瑞拉芙普-α等）进展顺利，即将进入商业化阶段。

仿制药业务表现
注射用紫杉醇（白蛋白结合型）于2024年10月在美国获批上市，是国内首家获此品种的厂家，显著扩大海外销售额。今年以来已累计获得三款欧美首仿药批准，持续增强海外收入基础。

前景与投资评级
预计2024-2026年营业收入同比增速分别为170%、147%、157%，净利润增速分别为361%、142%、159%。维持“增持-A”评级，给予6个月目标价5509元/股，当前股价对应PE约530倍。

主要风险
研发失败、政策变动、产品销售不及预期。

财务改善与增长潜力
研发费用率由23%降至22%，归母净利润率持续提升至219%。未来新增多个1类新药及重磅产品上市预期强劲，驱动长期增长。

（全文约590字）