20230806-国金证券-化肥行业跟踪_不确定因素增多影响海外市场_国内外将有小幅联动_23页_3mb

化肥行业分析总结

一、总体展望

• 2022年全球化肥价格高位波动，成本受能源、地缘政治等因素影响较大。
• 当前主要品种价格风险已部分释放，短期下行压力减小，行业存在阶段性改善基础。

二、主要品种运行情况

1. 氮肥

   • 受能源成本及出口政策影响显著，国内通过法检调节出口，供给压力略有缓解。
   • 原材料煤炭价格波动直接传导至生产成本，行业集中度提升。

2. 磷肥

   • 分化运行：磷酸一铵成本敏感，下半年需求旺季支撑价格；磷酸二铵海外出口需求良好。
   • 行业集中度较高，上游一体化企业议价能力较强。

3. 钾肥

   • 价格触底，供需格局改善，海外局势和运输问题仍是扰动因素。
   • 我国钾肥部分自给率高，大合同价格或对国际价格形成支撑。

三、政策与风险因素

• 法检政策调整：我国对钾肥、磷肥出口限制逐步放宽。
• 必然因素：国际能源价格、厄尔尼诺天气、俄乌局势、粮食价格变动。
• 新增产能有限，行业长期格局或持续向好。

四、投资建议

• 关注企业成本优势、产业链配套能力及新增成长空间。
• 短期关注需求旺季下的阶段性机会，长期聚焦行业集中度提升带来的盈利改善。

五、风险提示

• 政策变动（如出口限制、产能调控）
• 全球局势（地缘冲突影响化肥运输和贸易）
• 原材料波动（能源、煤炭等价格剧烈变化）