医药行业2023年11月投资月报：医药持仓环比有所提升，精选底部个股-20231110-西南证券-100页_6mb

报告摘要

医药行业2023年11月投资月报总结

核心内容概述

2023年11月医药行业整体呈现震荡走势，但估值处于历史底部区间，具备配置价值。分析师杜向阳认为，医药行业在2023年10月表现优于沪深300指数，行业内部表现分化，其中血液制品涨幅显著，线下药店跌幅较大。行业整体收入和利润保持稳健增长，前三季度收入总额16668亿元（+7.6%），归母净利润1584亿元（+2.2%）。重点推荐“创新+出海、复苏后半程、中特估”三条投资主线。

主要观点

医药行业在2023年10月表现出色，申万医药指数上涨1.87%，跑赢沪深300指数5.05%，行业排名第三。
医疗服务、血制品、零售药店是前三季度表现最突出的子行业，其中医疗服务收入和利润增长显著。
医药行业整体估值处于历史低位，PE(TTM)为28倍，低于过去十年中位数水平。
行业持仓仍处于低配状态，具备投资机会，建议重点布局估值低、业绩稳健的个股。

关键信息

1.1 行情回顾

2023年初以来，申万医药指数下跌5.3%，跑赢沪深300指数2.4%，排名18。
2023年10月，申万医药指数上涨1.87%，跑赢沪深300指数5.05%，排名3。
医药子行业表现：10月血液制品涨幅最大（+8.6%），线下药店跌幅最大（-28.6%）。

1.2 组合推荐

弹性组合：通化东宝、甘李药业、上海莱士、卫光生物、普门科技、京新药业、贝达药业、祥生医疗、海创药业-U、恩华药业。
稳健组合：恒瑞医药、华东医药、新产业、爱尔眼科、华厦眼科、凯莱英、太极集团、华润三九、大参林、通策医疗。
科创板组合：首药控股-U、泽璟制药-U、海创药业-U、心脉医疗、澳华内镜、荣昌生物、亚虹医药、迈得医疗、欧林生物、百克生物。
港股组合：和黄医药(0013)、康方生物-B(9926)、科伦博泰生物-B(6990)、基石药业-B(2616)、瑞尔集团(6639)、诺辉健康(6606)、亚盛医药-B(6855)、先声药业(2096)、科济药业-B(2171)、微创机器人-B(2252)。

1.3 估值水平

截至2023年10月31日，医药行业PE(TTM)为28倍，低于过去十年中位数。
横向比较，医药行业估值排在第8位，处于中游水平。
子行业估值：医院PE(TTM)最高（59倍），医药流通最低（15倍）。

1.4 投资组合收益简评

稳健组合：上月下跌3.9%，跑输大盘0.7%，跑输医药指数5.8%。恒瑞医药涨幅最大（6.7%），华润三九跌幅最大（13.9%）。
弹性组合：上月上涨4.0%，跑赢大盘7.2%，跑赢医药指数2.1%。赛诺医疗涨幅最大（19.3%），祥生医疗跌幅最大（10.4%）。
科创板组合：上月上涨5.4%，跑赢大盘8.5%，跑赢医药指数3.5%。迈得医疗涨幅最大（15.0%），泽璟制药跌幅最大（-2.4%）。
港股组合：上月上涨10.6%，跑赢大盘13.8%，跑赢医药指数8.7%。科济药业涨幅最大（24.5%），微创机器人跌幅最大（-9.9%）。

1.5 10月周报观点回顾

10月第1周：短期情绪反弹，建议关注个股业绩和估值。政策影响仿制药市场，但对行业整体影响有限。
10月第2周：三季报业绩分化，减重产业链成为焦点。国家卫健委政策利好医疗器械，第九批国家集采优化规则，有利于稳定市场供应。
10月第3周：ESMO大会开幕，医药板块有望回暖，建议逐步布局。
10月第4周：医药行情回暖，建议精选优质个股。

1.6 公募基金三季度持仓分析

公募基金持仓变化：2023Q3医药总持仓占比12.49%，环比+0.79pp；剔除主动医药基金占比9.82%，环比+1.27pp；再剔除指数基金占比9.08%，环比+1.48pp。
外资持股：23Q3外资持有医药生物板块总市值占比2.79%，环比下降0.1pp，持股总市值为1922.7亿元，环比下降96.3亿元。
公募基金持仓前五：恒瑞医药（545家）、药明康德（501家）、迈瑞医疗（443家）、智飞生物（224家）、爱尔眼科（195家）。
基金持仓增长前五：药明康德（+283家）、凯莱英（+75家）、百济神州-U（+63家）、康龙化成（+54家）、智飞生物（+53家）。
公募基金持股流通股占比前五：健之佳（27%）、惠泰医疗（26.8%）、澳华内镜（22.4%）、金域医学（22.3%）、悦康药业（21.3%）。
公募基金持股总股本占比前五：金域医学（22.1%）、药明康德（19.3%）、太极集团（18.2%）、惠泰医疗（18.1%）、健之佳（16%）。