20180205-中国银河-采掘行业周报_钢厂焦煤库存较低_焦煤价格调整空间有限_29页_2mb

采掘行业周报总结 - 2018年2月5日

核心内容概述

本报告主要分析了2018年初采掘行业，尤其是煤炭行业的情况。重点围绕炼焦煤、喷吹煤和无烟煤的供需变化、价格走势、库存水平及市场表现展开，同时提出投资建议和风险提示。

主要观点

1. 炼焦煤市场动态

• 价格走势：2018年2月2日，山西古交2号焦煤坑口价上涨30元，达到930元/吨；柳林4号焦煤坑口价上涨30元；山西朔州气煤坑口含税价上涨10元。
• 供需变化：2017年1-12月炼焦煤产量同比增长2.25%，但12月产量同比下降5.38%。市场由供不应求转向供给略微过剩，供需缺口逐步扩大。
• 库存水平：截至2017年底，炼焦煤三港口库存处于低位，大中型钢厂平均可用天数为14.5天，低于历史平均水平。库存量为106万吨，同比下降2.8%。

2. 焦煤价格调整空间有限

• 钢厂焦煤库存较低，短期内价格调整空间有限。
• 2018年预计煤价前高后低，在550-650元/吨区间震荡，整体价格中枢较2017年略有回落。
• 煤价维持高位有利于锁定上市公司业绩，看好一季度板块的投资机会。

3. 炼焦煤投资主线

• 先进产能代表：如中国神华、陕西煤业、兖州煤业，具备成本控制良好、业绩弹性大的特点。
• 细分煤种龙头：如潞安环能（喷吹煤）、阳泉煤业（无烟煤），具有估值优势。
• 国企改革及兼并重组概念：如中煤能源、大同煤业、山煤国际，具备改革预期。

4. 行业基本面与趋势

• 钢铁环保政策和去产能背景导致焦煤需求增长受限。
• 2017年煤炭供给侧改革成效显著，产量趋于稳定，供需关系趋于平稳。
• 2018年煤炭价格预计震荡下行，但因库存偏低，下跌空间有限。

关键信息

1. 煤炭价格走势

• 动力煤：产地价格继续上涨，中转地价格有所上升，但国际动力煤价下降。
• 炼焦煤：价格小幅上涨，但整体库存低位，价格调整空间有限。
• 喷吹煤：价格小幅上涨，部分煤种仍具补库需求。
• 无烟煤：价格保持稳定，供需关系未有明显变化。

2. 港口运价与库存

• 国内主要港口煤炭运价下降，主要因采购计划未出台。
• 广州港库存大幅下降，秦皇岛港库存也有所下降，反映市场供应紧张。

3. 板块市场表现

• 煤炭板块本周涨幅1.85%，跑赢大盘，排名第二。
• 个股表现分化，潞安环能、阳泉煤业、中国神华涨幅靠前，安源煤业、游久游戏、神火股份表现较差。

4. 投资组合表现

• 稳健型组合：包含陕西煤业、潞安环能、冀中能源、阳泉煤业、兖州煤业，每只股票持仓权重20%。截至2018年2月2日，总回报为22.36%，跑赢行业指数。
• 进攻型组合：包含露天煤业、大同煤业、恒源煤电，每只股票持仓权重33.33%。截至2018年2月2日，总回报为-0.63%，但本周涨幅8.03%，跑赢行业指数。

风险提示

• 煤价大幅下跌风险：受供需变化及政策影响，煤价存在下行压力。
• 国企改革不达预期风险：改革推进不及预期可能影响企业业绩及市场表现。

投资建议

• 稳健型组合：关注陕西煤业、潞安环能、阳泉煤业、兖州煤业等龙头股，具有业绩支撑和估值优势。
• 进攻型组合：关注具备改革预期和兼并重组概念的个股，如大同煤业、中煤能源、山煤国际等。

总结

2018年初，煤炭市场整体表现稳健，板块涨幅居前。炼焦煤市场库存低位，价格调整空间有限，但供需格局有所改善。预计2018年煤价将前高后低，整体价格中枢略有回落，但基本面支撑下仍有投资价值。分析师建议从先进产能、细分煤种及改革概念三个方向把握投资机会。同时，需关注煤价波动及改革进展等风险因素。