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油脂早报总结

核心内容概述

本报告为2022年3月8日的投资咨询部油脂早报，主要分析豆油、棕榈油和菜籽油的市场走势及影响因素，指出当前油脂市场整体处于偏多状态，价格预计震荡上行，同时提及主要风险点和市场逻辑。

主要观点

1. 油脂市场整体逻辑

• 全球油脂基本面偏紧是当前市场的主要逻辑。
• 美豆库销比维持在8%附近，供应偏紧，支撑豆类价格。
• 拉尼娜现象影响南美产量，进一步加剧供应紧张。
• 马棕库存下降，1月库存环比下降3.85%，且受疫情影响，劳动力恢复缓慢，导致累库困难。
• 俄罗斯与乌克兰危机升级，对作为生物燃料原料的油脂形成利多影响。

2. 市场走势判断

• 油脂价格预计震荡上行，但需警惕高位回调风险。
• 国内油脂基本面偏紧，受疫情影响，下游消费疲软，但进口国补库空间大，支撑油脂价格。
• 印尼政策效应正在消化，市场预估高位震荡偏上行。

关键信息

1. 基本面分析

2. 基差与盘面分析

3. 主力持仓趋势

• 豆油：主力多减，市场情绪偏谨慎。
• 棕榈油：主力多增，市场看涨情绪升温。
• 菜籽油：主力多增，市场预期偏积极。

风险提示

• 乌俄战争结束：可能缓解对油脂原料的供应担忧。
• 马来劳工恢复：若恢复速度快，可能缓解马棕库存压力。
• 国内大豆抛储：预计抛储560万吨，可能缓解大豆供应，对油脂价格形成压力。

操作建议

• 豆油：Y2205合约可在10420附近回落时做多或观望。
• 棕榈油：P2205合约可在11400附近回落时做多或观望。
• 菜籽油：012205合约可在12920附近回落时做多或观望。

其他分析要点

• 美豆供应紧张：短期外部市场疲弱，但库存紧张支撑价格。
• 拉尼娜影响：持续影响南美产量，增加市场对供应短缺的担忧。
• 大商所政策：提高豆棕保证金，限制投机行为，有助于市场稳定。
• 国内油脂库存：整体库存处于低位，支撑价格上行。

图表说明

报告附有以下关键图表，用于辅助分析供应与需求情况：

• 进口大豆库存
• 豆油库存
• 豆粕库存
• 油厂大豆压榨
• 豆油表观消费
• 棕榈油库存
• 菜籽油库存
• 国内油脂总库存

这些图表有助于直观理解市场供需变化趋势。

结论

当前油脂市场整体处于偏多状态，价格预计高位震荡偏上行。主要支撑因素包括全球油脂供应偏紧、美豆库存紧张、拉尼娜影响南美产量、俄罗斯与乌克兰危机对生柴原料的利多效应。然而，需关注乌俄战争结束及马来劳工恢复等风险因素。建议投资者在关键支撑位附近谨慎做多或观望。