20230528-中航证券-周报_经济边际走弱_期待进一步稳增长政策_5页_1mb

文档内容总结

核心内容概述

本报告分析了2023年5月22日至5月28日期间，全球经济与金融市场的走势，重点关注中美货币政策差异、国内经济边际走弱情况及债市动态。报告指出，当前经济环境存在一定的不确定性，市场对进一步稳增长政策的期待增强。

主要观点

美联储货币政策与经济前景

• 利率政策调整：美联储5月议息会议纪要显示，联邦基金目标利率的高位持续时间可能长于市场预期。部分参会者认为当前通胀回落速度较慢，未来可能需要进一步收紧政策，但也有参会者认为如果经济按当前预期发展，可能无需进一步加息。
• 经济预期：会议纪要指出，美国经济可能从今年晚些时候开始进入轻度衰退，随后将有适度复苏。
• 市场预期变化：市场对美联储6月加息25BP的概率从19.4%上升至64.2%，年末联邦基金目标利率预期从4.50%-4.75%升至5.00%-5.25%，显示市场对美联储维持鹰派立场的预期增强。

国内经济与货币政策

• 经济边际走弱：国家统计局数据显示，1-4月工业企业利润同比下降20.6%，显示需求不足仍是当前经济的主要矛盾。
• LPR按兵不动：5月LPR连续第九个月未变，表明央行在稳增长政策上保持谨慎，当前货币政策已较为宽松，LPR进一步下调的必要性不足。
• 资金面与债市动态：临近月末资金面边际收紧，10年期国债收益率维持低位，市场资金向短久期、低等级债券下沉，收益率曲线走陡，短端利率仍有下行空间，长端利率或仍有下行潜力。

中美利差与汇率压力

• 中美利差拉大：我国10年期国债收益率为2.72%，美国为3.80%，利差扩大导致人民币汇率承压，美元兑人民币即期汇率升至7.07。
• 美国债务上限风险：美债收益率因债务上限谈判僵持而单边上涨，若无法达成协议，美国可能在6月1日出现政府违约，进一步影响全球经济和金融市场。

关键信息

经济数据表现

市场预期变化

• 市场预期年内联邦基金目标利率最高值已升至5.25%-5.50%。
• 市场预期美联储6月加息概率上升至64.2%，年末联邦基金目标利率预期从4.50%-4.75%升至5.00%-5.25%。

投资评级

公司投资评级

• 买入：未来六个月的投资收益相对沪深300指数涨幅10%以上。
• 持有：未来六个月的投资收益相对沪深300指数涨幅-10%~10%之间。
• 卖出：未来六个月的投资收益相对沪深300指数跌幅10%以上。

行业投资评级

• 增持：未来六个月行业增长水平高于同期沪深300指数。
• 中性：未来六个月行业增长水平与同期沪深300指数相若。
• 减持：未来六个月行业增长水平低于同期沪深300指数。

风险提示

• 海外宏观经济下行超预期。
• 国内稳增长政策不及预期。

联系信息

• 分析师：符旸、刘庆东、刘倩
• 联系方式：
  • 符旸：010-59562469，fuyyjs@avicsec.com
  • 刘庆东：010-59219572，liuqd@avicsec.com
  • 刘倩：010-59562515，liuqian@avicsec.com

研究团队介绍

• 中航证券宏观团队：立足国内，放眼国际，全面覆盖国内外宏观经济与政策研究，以宏观视角分析经济运行趋势，指导大类资产配置。

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