20180709-渤海证券-研究所晨会_8页_668kb

文档内容总结

核心内容概览

本文档是渤海证券研究所发布的晨会纪要，涵盖宏观策略分析、行业专题评述、金融工程研究等内容，旨在为投资者提供市场动态、行业趋势及投资建议。

主要观点与关键信息

一、宏观及策略分析

• 市场表现：上周A股主要指数大幅下跌，上证综指下跌3.52%，沪深300下跌4.15%，中小板指和创业板指跌幅更大，分别为4.87%和4.07%。全周成交额达1.75万亿元，较前一周增加1438亿元。
• 行业表现：除国防军工小幅上涨外，其他行业均下跌，房地产、家用电器、纺织服装和采掘跌幅超过6%。
• 政策动向：国务院金融稳定发展委员会会议强调金融改革开放、货币政策稳健中性、监管节奏等，释放出政策维稳信号。
• 策略建议：市场估值接近历史底部，建议关注业绩内生性增长且估值较低的创业板，同时警惕贸易战升级风险。

二、行业专题评述

1. 券商板块

• 市场表现：申万非银指数下跌2.76%，其中证券板块跌幅最大（3.06%）。
• 估值情况：截至上周五，非银板块市盈率（TTM）为15.26倍，处于历史低位。
• 行业动态：证监会修订并购重组审核规程，推进H股全流通试点。
• 公司动态：宝硕股份更名为华创阳安，证券简称将同步变更。
• 策略建议：券商业绩或下滑，但大券商在海外业务和场外衍生品方面有优势，推荐中信证券。

2. 新能源汽车行业

• 市场表现：汽车及零部件板块下跌4.45%，跑输大盘1.11个百分点。
• 行业动态：
  • 国务院发布蓝天保卫战三年行动计划，提出2020年新能源汽车产销目标；
  • 工信部启动“双积分”交易；
  • 多地出台新能源汽车及智能网联汽车政策。
• 公司动态：
  • 比亚迪与长安汽车战略合作；
  • 拜腾与一汽合作；
  • 百度推出L4级自动驾驶巴士；
  • 北汽新能源推出换电车型。
• 策略建议：新能源汽车处于市场培育阶段，推荐比亚迪、江淮汽车、东风汽车、宇通客车、金龙汽车；关注智能汽车相关标的如宁波高发、拓普集团、星宇股份、德赛西威。

三、金融工程研究

1. 50ETF与期权市场

• 50ETF表现：7月2日至6日下跌2.81%，市场波动率走高，日均振幅达2.73%，日内波动率均值24.19%。
• 期权情绪：认购-认沽隐含波动率差值大幅下行，投资者对后市波动预期提升，情绪偏乐观。
• 策略建议：建议逢低卖空认沽期权，博取反弹机会。

2. 民营企业信用风险

• 信用调整情况：2018年上半年共有251家主体评级调整，其中下调56家，占比22.31%。
• 违约情况：上半年共24只债券违约，涉及14家主体，民企违约主体数量超过2017年全年。
• 风险因素：民企治理结构不完善、再融资能力弱、债务负担重、经营下滑等。
• 策略建议：下半年需重点关注民企、政策收紧行业（如房地产、城投平台）及债务过重企业。

投资评级说明

风险提示

• 市场低迷导致券商业绩下滑；
• 政策波动、新能源汽车市场增速低于预期、智能驾驶产品推广不及预期；
• 经济下行、信贷政策收紧引发企业经营和再融资风险。

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