20231224-国元期货-油脂油料期货周报_外围市场走弱_油粕破位下行_18页_1mb

油脂油料期货周报总结

市场整体情况

近期油脂油料期货呈现破位下行趋势。全球大豆产量减少预期及国内库存反弹对价格形成压力，但在出口数据支撑下，部分品种略有支撑。国内需求相对疲软，库存高企，去库缓慢。

豆粕情况

受到巴西降水增加和出口销售良好支撑，美豆价格跌破1300关口，国内豆粕基本面维持宽松格局，库存反弹，但养殖端亏损限制采购。

操作建议：豆粕2405合约建议参考区间3200-3500元/吨。

油脂情况

棕榈油进入减产周期，库存拐点已现，但出口表现不佳；豆油和菜籽油受进口成本支撑，但终端需求恢复有限，价格运行区间收窄。

操作建议：

• 豆油2405合约参考区间7350-7800元/吨；
• 棕榈油2405合约参考区间6800-7300元/吨；
• 菜籽油2405合约参考区间7700-8400元/吨。

全球供需分析

大豆分析

• 巴西产量下调预期（IMAEA预测下调7.04%），种植进度快于往年，天气或成利空影响；
• 美国大豆出口销售环比回暖，出口量增长明显；
• 巴西11月大豆出口创纪录，首次月度出口量超1亿吨。

棕榈油分析

马来西亚棕榈油产量下降，出口数据波动；印尼棕榈油政策变化，逐步下调出口税率。

国内供需分析

进口与压榨

• 11月大豆进口量环比、同比双双增长；
• 进口大豆及豆粕库存回归高位，压榨开机率连续提升。

库存与成交

国内油脂库存处于历史高位，商业库存恢复，成交活跃度一般。

终端需求

• 养殖端持续亏损，豆粕采购以随用随购为主；
• 生猪存栏仍处高位，但猪肉价格低迷，养殖利润亏损扩大。

需求展望与风险提示

短期油粕终端需求恢复缓慢，备货尚未启动，市场等待政策、天气及进口节奏变化带来的影响。

投资建议

在区间震荡格局中，需密切关注国内库存变化与进口节奏，谨慎把握阶段性交易机会，控制整体头寸规模，做好风险管理。

免责声明： 以上分析仅供参考，不构成操作建议，投资有风险，入市需谨慎。