20240324-国元期货-油脂油料期货周报_外围市场涨势暂歇_国内油粕高位调整_17页_1mb

油脂油料期货周报摘要

全球市场分析

• 大豆市场：阿根廷降水问题缓解，但南美大豆丰产格局逐步兑现，巴西装运大豆压力限制价格上行空间。美国大豆出口数据强劲，但新作种植季来临前缺乏持续上涨动力。2023/24年度累计对华大豆出口同比骤降252%，进口大豆预期巨量补充，国内豆粕供应将增加。
• 棕榈油市场：MPOB报告影响有限。产地减产周期结束，斋月提振食用消费，去库趋势延续。国内进口利润倒挂，3-4月买船偏少，供应偏紧，而需求端难有起色。
• 菜籽油市场：加拿大菜籽种植面积下降及国内菜籽减产忧虑支撑成本，提振菜系价格。

国内供需面

• 进口与库存：1-2月大豆进口量降至1304万吨，创历史同期最低，主要原因为压榨利润低及到港船舶减少。国内进口大豆到港量预估4月895船，总量58.2万吨。豆粕库存回升，商业库存处于中性水平。
• 压榨利润：进口大豆利润持续低迷，压榨企业成本压力较大。棕榈油进口利润倒挂严重，国内库存下降趋势明显。
• 需求端：养殖业亏损现实限制饲料需求，猪肉价格低迷及母猪存栏量增加反映了生猪养殖长期低迷现状。

品种操作建议

• 豆粕：逢高布局空单，参考区间3200-3600元/吨。
• 豆油：供应增加预期限制上方空间，参考区间7700-8200元/吨。
• 棕榈油：短期震荡偏弱，参考区间8000-8600元/吨。
• 菜籽油：成本端支撑增强，价格有望上扬，参考区间8200-8700元/吨。

套利机会

• 跨品种套利：豆菜粕价差、豆棕油价差、菜棕油价差及油粕比的变动需结合供需变化，关注基差变化进行套利操作。

风险提示

• 南美大豆出口节奏、国内进口政策变动、养殖业复苏情况均可能对市场产生影响。