20150302-广发证券-广发各领域3月观点综述_先风格_再行业_22页_1mb

报告摘要

广发各领域3月观点综述总结

一、核心内容概述

本报告综合分析了2015年3月广发证券各领域投资观点，重点围绕**“先风格，再行业”的投资策略，强调在当前市场环境下，应优先配置大盘股**，并关注其估值修复机会。同时，报告指出小盘成长股的机遇将更多体现在下半年，尤其是注册制实施后。此外，报告还分析了TMT、大消费、金融地产、资源能源环保、中游周期品等领域的投资逻辑与重点推荐公司。

二、主要观点与关键信息

1. 宏观固收：降息之后债市未必走牛

债市收益率已充分反映降息预期，后续资金成本的刚性可能限制其下行空间。
2012年7月的债市表现可能重现，保持谨慎态度。
风险点：货币政策宽松程度可能不及预期，经济转型趋势可能影响政策方向。

2. 投资策略：先风格，再行业

短期偏好大盘股，因其流动性充裕、资金利率下降，更易吸引增量资金。
历史规律显示，创业板在“两会”前后表现反差较大，不利于短期小盘股。
上半年是大盘股最后的估值修复阶段，应关注受益于价格回升的大盘周期品（如化工、油服、煤炭、有色）。
下半年将转向小盘成长股，尤其是环保、软件、医疗等受益于产业转型的领域。

三、行业分析与推荐

1. TMT行业

（一）传媒行业

主线：移动互联，模式升级为核心。
重点推荐：凯撒股份、省广股份、奥飞动漫、华谊兄弟、光线传媒、华策影视。
逻辑：转型决心强、业务布局广、受益于IP+、互联网化、国际化。

（二）计算机行业

推荐逻辑：继续关注细分领域龙头，尤其是国产化与信息安全。
重点推荐：恒生电子、卫宁软件、金证股份、浪潮信息、卫士通。
关注点：ITN金融服务云平台、互联网金融创新、信息安全与国产替代。

（三）电子行业

**本土化“供需共振”**仍在发酵，国家意志值得重视。
重点推荐：立讯精密、长盈精密、得润电子、华天科技、长电科技。
逻辑：受益于Type-C、金属机壳等消费电子升级，以及封测企业并购带来的估值提升。

2. 大消费行业

（一）零售行业

低估值、高资产价值提供向下安全边际，转型与改革带来向上弹性。
重点推荐：重庆百货、海宁皮城、大商股份、中央商场、海印股份。
逻辑：国企改革、金融创新（如融资租赁）、供应链金融、消费金融。

（二）造纸轻工行业

体育板块利好不断，国企改革持续跟进。
重点推荐：雷曼光电、中体产业、贵人鸟、珠江钢琴。
逻辑：体育市场化改革、并购整合、地方国资注入预期。

（三）医药行业

处方药聚焦创新，OTC药企值得关注。
重点推荐：恒瑞医药、江中药业、亿帆鑫富、香雪制药、莱美药业。
逻辑：创新药企、中药饮片行业GMP认证、模式创新（如与国外合作）。

（四）汽车行业

关注点：国企改革、行业政策推行、公司产品力提升。
重点推荐：中国汽研、长城汽车、中国重汽、江铃汽车、京威股份。
逻辑：国4排放升级、新能源产业链、产品结构优化、并购重组预期。

（五）食品饮料行业

白酒板块基本面见底，国企改革成为投资主线。
重点推荐：泸州老窖、青青稞酒、百润股份、伊利股份。
逻辑：估值较低、国企改革预期、政策支持、业绩复苏。

3. 金融与地产行业

（一）保险行业

基本面积极向好，政策红利值得期待。
重点推荐：中国平安、中国人寿、中国太保、新华保险。
逻辑：混改启动、健康险税收优惠、投资收益提升、估值空间大。

（二）证券行业

迎接直接融资体系繁荣，推荐“大小两头”和“增发券商”。
重点推荐：锦龙股份、东吴证券、国元证券、海通证券、中信证券、长江证券、西部证券、国金证券、华泰证券、光大证券。
逻辑：注册制改革、互联网券商崛起、综合类券商成长、政策红利释放。

（三）多元金融行业

受益于军工资产证券化和国企改革。
重点推荐：中航资本、物产中大。
逻辑：集团支持、资产注入预期、员工持股计划、融资平台优势。

（四）银行业

年报披露期，业绩增长放缓，降息预期提升。
重点推荐：华夏银行、北京银行、招商银行、兴业银行。
逻辑：估值中枢为1-1.2倍PB，关注经济拐点与政策导向。

（五）房地产行业

推盘加大，成交止跌回升，政策环境友好。
重点推荐：泛海控股、招商地产、中南建设、阳光城、金丰投资。
逻辑：信贷宽松、销售回暖、国企改革、地产整合预期。

4. 资源能源与环保行业

（一）环保行业

政策出台高峰期，主题投资进行时。
重点推荐：碧水源、三维丝、雷曼光电、中体产业。
逻辑：PPP模式推广、第三方治理、国企改革、环保PPP项目释放需求。

（二）电力行业

气源成本下降将兑现，盈利高增长品种值得关注。
重点推荐：国新能源、陕天然气、深圳燃气。
逻辑：天然气价格下行、LNG气源价格降低、中游管网建设完成。

（三）煤炭行业

煤价短期低迷，但油价企稳与国企改革带来利好。
重点推荐：阳泉煤业、中国神华、西山煤电、盘江股份。
逻辑：需求回暖、库存下降、政策支持、国企改革预期。

（四）有色金属行业

持有评级，关注稀土与锂盐等细分领域。
重点推荐：盛和资源、中色股份、五矿稀土、银泰资源、宁波韵升。
逻辑：稀土价格上涨预期、锂盐需求爆发、政策催化、美元加息延迟。

四、中游周期品行业

（一）钢铁行业

需求有望回暖，钢价与矿价反弹值得期待。
重点推荐：宝钢股份、鞍钢股份、久立特材、大冶特钢、八一钢铁。
逻辑：基建、房地产复苏、出口增长、去产能政策推进。

（二）电力设备与新能源行业

油价筑底反弹利好新能源板块。
重点推荐：金风科技、平高电气、森源电气、特变电工、中国西电。
逻辑：光伏、风电装机量增长、新能源车性价比提升、一带一路带动出口。

（三）机械行业

继续给予买入评级，关注需求响应子板块。
重点推荐：三一重工、中联重科、柳工、徐工机械、安徽合力。
逻辑：稳增长政策、基建复苏、国企改革、海外订单增加。

五、风险提示

宏观层面：经济增速放缓、货币政策宽松不及预期、美联储政策变化。
行业层面：金融反腐、注册制实施影响、环保政策执行效果、原油价格波动。
公司层面：政策兑现不及预期、行业竞争加剧、公司治理风险、成本控制不力。

六、总结

本报告强调**“先风格，再行业”的投资策略，建议短期优先配置大盘股**，关注估值修复与价格回升带来的盈利弹性；中长期则应关注小盘成长股，尤其是受益于产业转型、注册制和国企改革的行业。同时，各细分行业均有其核心逻辑，如TMT行业的移动互联、环保行业的PPP模式、煤炭行业的国企改革、新能源行业的政策支持等，投资者应根据行业周期与政策导向灵活配置。