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豆粕早报总结（2025-04-25）

一、核心内容概述

本报告分析了豆粕及大豆市场在2025年4月25日的行情走势，涵盖基本面、基差、库存、盘面走势、主力持仓及市场预期等方面。同时，结合近期要闻与供需数据，对市场进行多空分析，并给出操作建议。

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二、豆粕市场分析

1. 基本面

• 美豆震荡回升，受油脂上涨带动及技术性震荡影响，短期在千点关口上方震荡。
• 国内豆粕震荡回升，进口大豆到港量低于预期，豆粕需求在五一前有所改善。
• 油厂豆粕库存处于低位，现货偏强支撑期货盘面。
• 巴西大豆到港量增加，中美关税战预期影响市场情绪，整体维持震荡偏强格局。

2. 基差

• 现货价格为3900元/吨（华东），基差为841元/吨，升水期货，显示市场对豆粕的预期偏强。

3. 库存

• 油厂豆粕库存为12.55万吨，环比减少56.8%，同比减少71.64%，库存处于低位，支撑价格。

4. 盘面走势

• 豆粕价格在20日均线上方，且方向向上，显示短期偏多走势。

5. 主力持仓

• 主力多单增加，资金流入，偏多。

6. 市场预期

• 中美关税战升级及豆粕技术面支撑，维持短期偏强格局。
• 南美大豆产区天气仍有变数，支撑盘面底部。
• 巴西大豆丰产预期压制美豆反弹高度。
• 国内采购进口巴西大豆增加，国内豆粕短期维持震荡偏强。

7. 操作建议

• 豆粕M2509合约操作区间：3020至3080。

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三、大豆市场分析

1. 基本面

• 美豆震荡回升，受油脂上涨及中美关税战影响。
• 国内大豆震荡回升，受美豆带动及技术性买盘支撑。
• 国产大豆性价比优势支撑价格预期。
• 短期受中美关税战及国产大豆增产预期影响，市场呈现强现实弱预期格局。

2. 基差

• 现货价格为4160元/吨，基差为-138元/吨，贴水期货，显示市场对大豆预期偏弱。

3. 库存

• 油厂大豆库存为425.91万吨，环比增加17.58%，同比增加19.76%，库存处于高位，压制价格。

4. 盘面走势

• 大豆价格在20日均线上方，且方向向上，显示偏多走势。

5. 主力持仓

• 主力空单减少，资金流入，偏空。

6. 市场预期

• 中美关税战支撑国内大豆盘面底部。
• 国产大豆增产预期压制价格。
• 中国增加采购巴西大豆，对国内大豆形成压力。

7. 操作建议

• 豆一A2507合约操作区间：4240至4340。

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四、近期要闻

1. 中美关税战落地，阿根廷大豆产区天气变数仍存，美豆横盘震荡。
2. 国内进口大豆到港量4月回升，5月进入高位，春节后大豆库存维持低位。
3. 生猪养殖利润减少，导致补栏预期不高，豆粕需求转淡，但供应偏紧支撑价格。
4. 国内油厂豆粕库存回落至低位，现货偏强支撑期货盘面，市场等待南美产量明确及中美关税战后续指引。

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五、豆粕利多因素

• 国内进口大豆到港量短期处于淡季。
• 国内油厂豆粕库存维持低位。
• 南美大豆产区天气仍有变数。

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六、豆粕利空因素

• 国内进口大豆到港量5月回升至高位。
• 巴西大豆收割基本结束，丰产预期压制美豆反弹高度。

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七、豆粕主要逻辑与风险点

• 主要逻辑：
  • 市场聚焦南美大豆收割天气影响及中美贸易关税博弈。
• 风险点：
  • 南美大豆丰产预期维持，美豆价格承压（下行风险）。
  • 俄乌冲突扩大或结束及中美关税战带来的不确定性。

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八、大豆利多因素

• 中美关税战支撑国内大豆盘面底部。
• 国产大豆需求回升预期支撑价格。

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九、大豆利空因素

• 巴西大豆丰产预期持续，中国增加采购巴西大豆。
• 新季国产大豆增产压制豆类价格预期。

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十、大豆主要逻辑与风险点

• 主要逻辑：
  • 市场聚焦南美大豆收割天气影响及中美贸易关税博弈。
• 风险点：
  • 国内大豆与进口大豆比价较低，上涨可能（上涨风险）。
  • 国产大豆增产，压制价格（下行风险）。

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十一、市场数据汇总

1. 豆粕与菜粕成交数据

日期	豆粕成交均价	豆粕成交量	菜粕成交均价	菜粕成交量	豆菜粕价差
4月15日	3435	25.21	2600	0	835
4月16日	3349	11.7	2520	0.65	829
4月17日	3354	38.06	2500	0.1	852
4月18日	3374	24.89	2500	0.3	874
4月21日	3400	26.82	2520	0.23	874
4月22日	3600	42.79	2540	0.5	1060
4月23日	3800	18.05	2560	0	1240
4月24日	3960	11.26	2640	0.2	1320

2. 大豆与豆粕期货及现货价格

日期	大豆期货主力（豆一2507）	大豆期货主力（豆二2509）	豆粕期货近月2505	豆粕期货主力2509	豆一现货	豆二现货	豆粕现货
4月16日	-	-	2839	3013	4100	3574	3130
4月17日	-	-	2850	3020	4100	3580	3150
4月18日	4116	3616	2857	3021	4100	3598	3230
4月21日	4166	3652	2934	3045	4100	3593	3450
4月22日	4260	3686	2988	3054	4100	3574	3520
4月23日	4240	3690	2984	3048	4100	3599	3780
4月24日	4298	3700	3049	3059	4160	3633	3900

3. 仓单变化

日期	豆一仓单（较上日）	豆二仓单（较上日）	豆粕仓单（较上日）
4月14日	0（0）	900（0）	9350（0）
4月16日	2443（+2443）	900（0）	9350（0）
4月18日	2443（0）	900（0）	10600（+1250）
4月21日	3299（+856）	300（-600）	10600（+1250）
4月22日	3299（0）	300（0）	10600（0）
4月23日	4237（+938）	0（-300）	10600（0）
4月24日	4545（+308）	0（0）	10600（0）

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十二、供需平衡表（单位：千公顷、千吨）

1. 全球大豆供需平衡表

年份	收获面积	期初库存	产量	总供给	总消费	期末库存	库存消费比
2015年	120909	79305	316137	529346	449796	79550	17.69
2016年	120589	79572	350878	575665	479962	95703	19.94
2017年	125272	95703	343822	593679	493684	99995	20.25
2018年	126080	99995	363513	609474	495289	114185	23.05
2019年	123574	114185	341453	620932	525785	95147	18.1
2020年	129743	95140	369238	630577	532307	98270	18.46
2021年	131472	98270	360461	613196	520618	92578	17.78
2022年	136900	92578	378371	638809	538216	100593	18.69
2023年	139517	100593	395911	667033	555963	111070	19.98
2024年	143351	111070	422262	709729	581833	127896	21.98

2. 国内大豆供需平衡表

年份	收获面积	期初库存	产量	进口量	总供给	总消费	期末库存	库存消费比
2015年	6827.39	13052	12367	83900	105952	90230	15722	18.74
2016年	7598.53	15722	13595	93489	119211	100153	19058.2	18.41
2017年	8244.81	19058.2	15282	94125	126183	105207	20976.2	19.94
2018年	8412.77	20976.2	15967	83698	118674	97763.6	20910.7	21.39
2019年	9331.73	20910.7	18091	98530	135941	113153	22787.7	20.14
2020年	9882.5	22787.7	19601	99790	141778	114530	27247.7	23.79
2021年	8400	27247.7	16500	96537	135987	111730	20707	18.53
2022年	9933	20707	20280	91080	141847	116570	25277	21.68
2023年	10443	25277	20840	99410	143117	116870	26247	22.46
2024年	9900	26247	20540	97000	143787	117070	26717	22.82

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十三、南美与美国大豆种植与收割进程

1. 阿根廷大豆播种与收割进程

日期	播种进程	去年同期	五年均值	收割进程	去年同期	五年均值
12月13日	59.5%	52%	60%	25%	20%	28%
12月20日	69%	61%	70%	36%	30%	40%
12月27日	78.6%	70%	80%	47%	41%	50%
4月21日	25%	20%	28%	25%	20%	28%
4月28日	36%	30%	40%	36%	30%	40%
5月5日	47%	41%	50%	47%	41%	50%
5月12日	63%	54%	65%	63%	54%	65%
5月19日	77%	70%	80%	77%	70%	80%
5月26日	86%	80%	88%	86%	80%	88%

2. 美国大豆播种与生长进程

日期	播种进程	去年同期	五年均值	出苗率	去年同期	五年均值	优良率	去年同期
4月28日	18%	16%	10%	-	-	-	-	-
5月5日	25%	30%	21%	9%	9%	4%	-	-
5月12日	35%	40%	34%	16%	17%	10%	-	-
5月19日	52%	61%	49%	26%	31%	21%	-	-
5月26日	68%	78%	63%	39%	50%	36%	-	-

3. 巴西大豆种植与收割进程

日期	种植率	去年同期	五年均值	收割率	去年同期	五年均值
11月3日	53%	49%	55%	14.8%	20.9%	19%
11月10日	66.1%	57.3%	68%	25.5%	29.4%	28%
11月17日	73.8%	65.4%	75%	36.4%	38%	37%
12月4日	84.6%	80%	79%	48.4%	47.3%	47%
1月1日	92.7%	90%	89%	69.8%	61.6%	64%
1月8日	97%	95%	94%	76.4%	71%	70%
1月15日	98.2%	97%	97%	81.4%	76.4%	76%

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十四、操作建议

• 豆粕M2509：3020至3080区间操作。
• 豆一A2507：4240至4340区间操作。

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十五、免责声明

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