20180403-天风证券-3月新能源汽车月报_聚焦CATL_中国锂电已具备全球竞争力_26页_1mb

3月新能源汽车月报总结

核心内容

本报告聚焦新能源汽车行业，分析了2018年3月的市场动态与未来趋势，主要围绕汽车、电新、化工、有色、机械和家电等板块，探讨了新能源汽车产业链各环节的发展情况与投资机会。

主要观点

1. 乘用车消费回暖，新能源汽车发展加速

• 2018年一季度新能源汽车市场表现强劲，2月销量同比增长显著。
• 3月多款全新A0级和A级新能源乘用车上市，带动市场消费。
• BEV（纯电动）占比持续上升，尤其A00级车型占纯电动乘用车77%份额，仍是主要市场。
• 新补贴政策推动BEV发展，但对PHEV（插电混动）的退坡幅度较小，预计2018年PHEV占比与2017年接近或略增。

2. 中国锂电产业具备全球竞争力

• CATL（宁德时代）成为大众MEB平台供应商，戴姆勒也与国内电池企业合作，验证中国电池企业的全球竞争力。
• CATL估值达2017年扣非后PE 53倍，其上市将提升整个中游板块估值。
• 中国将成为全球动力电池生产基地，推动全球电动化浪潮。

3. 中游产业链需求加速，供不应求

• 1-2月新能源汽车销量同比增长119%和95%，3-5月有望继续超预期。
• 正极材料价格上涨，隔膜价格下降，负极和电解液价格相对稳定。
• CATL等电池厂商扩产步伐加快，2018年行业龙头新增产能达28GWh。

4. 上游锂钴价格小幅上涨

• 3月锂价持稳，钴价继续上行，锂钴价格反弹。
• 新能源汽车相关金属价格在2018年3月继续上涨，预计二季度价格有望创新高。
• 推荐锂相关标的：天齐锂业、赣锋锂业、江特电机、雅化集团；推荐钴相关标的：华友钴业、寒锐钴业、洛阳钼业。

5. 锂电设备受益于电池扩产

• CATL等龙头企业扩产，带动锂电池生产设备需求。
• 推荐锂电池生产设备标的：先导智能、科恒股份、赢合科技、璞泰来、星云股份、今天国际。
• 电池回收市场有望快速增长，2020年全球市场规模预计超130亿元。

6. 新能源汽车销量集中度高

• 2018年2月新能源汽车销量前十车企中，比亚迪、北汽新能源、江淮汽车等表现突出。
• 新车型集中发布，推动市场增长，尤其是BEV车型。

7. 电池回收空间巨大

• 动力锂电池将在2018-2025年陆续进入退役期，回收需求将显著提升。
• 预计2018年动力锂电回收市场规模首次达到高峰，未来三年保持高速增长。

8. 板块估值处于低位

• 10月底以来，板块估值下调明显，整体处于历史低位。
• 推荐标的：国轩高科（二线龙头）、长园集团（三月金股）、杉杉股份、宏发股份、先导智能、当升科技、天赐材料、新宙邦等。

关键信息

新车型发布

• 3月上市多款全新新能源车型，BEV续驶里程普遍在250km以上，推动市场增长。

行业趋势

• 新能源汽车销量增长，尤其是BEV。
• 电池材料需求增长，尤其是隔膜、电解液等。
• 电池回收市场潜力巨大，2020年全球市场规模预计超130亿元。

投资建议

• 整车：推荐比亚迪、江淮汽车、宇通客车、金龙汽车。
• 零部件：推荐宏发股份、三花智控、旭升股份、奥特佳、松芝股份。
• 动力电池：推荐CATL、比亚迪、国轩高科、亿纬锂能。
• 电池材料：推荐杉杉股份、当升科技、天赐材料、新宙邦、创新股份。
• 原材料：推荐天齐锂业、赣锋锂业、华友钴业、寒锐钴业、洛阳钼业。
• 充电桩：推荐特锐德、和顺电气、奥特迅、易事特。

重点新闻

• CATL成为大众MEB平台供应商，推动中国电池企业全球竞争力。
• 星源材质募资4.8亿元建湿法隔膜项目，提升锂电池材料供应。
• 第二批《新能源汽车推广应用推荐车型目录》发布，新车型数量增加。
• 2016年双积分核算结果公布，比亚迪、北汽表现突出，部分车企压力较大。

总结

2018年3月，新能源汽车市场持续回暖，乘用车消费增长显著，BEV车型占比提升。中国锂电产业具备全球竞争力，CATL等龙头企业扩产带动中游产业链需求。上游锂钴价格小幅上涨，预计二季度价格有望创新高。锂电设备受益于电池扩产，电池回收市场潜力巨大，预计2020年全球市场规模超130亿元。板块估值处于低位，建议关注整车、零部件、动力电池、电池材料及原材料等标的。