20230612-国投安信期货-锌周报_基本面对价格支撑有限_沪锌维持偏弱震荡_19页_7mb

基本面对价格支撑有限，沪锌维持偏弱震荡

核心内容

近期沪锌价格受美元指数走弱影响反弹，但基本面支撑有限，整体维持偏弱震荡态势。国内锌市场供应端因进口锭流入对冲了部分炼厂检修带来的减量，而下游需求表现疲软，难以支撑价格大幅上涨。

主要观点

• 价格走势：上周美就业市场降温，美元指数走弱，带动内外盘锌价反弹，站上20日均线支撑。
• 供应端：国内炼厂检修导致供应减少，但进口锭流入量维持在2-3万吨，基本对冲了减量。7月部分炼厂检修可能带来边际减量，冶炼成本端对价格仍有支撑。
• 成本与利润：国产矿TC持稳，进口矿TC回落至180-190美元/千吨。冶炼企业利润改善，部分炼厂维持较高开工率。
• 下游需求：镀锌开工率因黑色价格反弹而提高，压铸锌合金和氧化锌开工率下降，显示需求仍处淡季。
• 库存变化：锌社会库存仅小幅增加，供需双弱，炼厂以销定产模式下，国内社库曲线有望走平。
• 市场情绪：美联储议息会议前夕，市场避险情绪或升温，叠加需求淡季，锌价仍以偏弱震荡为主。

关键信息

供应情况

• 国内精炼锌产量：4月SMM月度精锌产量为55.98万吨，环比增长3.67%。
• 净进口：4月精炼锌净进口为0.64万吨，环比下降48.54%。
• 全球产量：ILZSG数据显示，4月全球精炼锌产量为59.4万吨，环比下降7.76%。
• 库存数据：
  • LME锌库存：6月12日为85,800吨，周内减少1,650吨。
  • 上期所锌库存：6月12日为47,655吨，周内增加644吨。
  • 社库走势：国内锌社会库存小幅上升，但整体维持低位。

需求情况

• 镀锌开工率：4月全国镀锌开工率为68.93%，环比下降5.40%；周度开工率提升至61.67%。
• 压铸锌合金开工率：4月为31.78%，周度环比下降0.52%。
• 氧化锌开工率：4月为42.66%，周度环比上升0.40%。
• 下游价格：镀锌板卷、压铸合金、氧化锌等产品价格均有上涨，但涨幅有限，部分产品价格仍处下行趋势。

市场情绪与宏观因素

• 美元指数：近期美元指数走弱，对锌价形成支撑。
• 美联储议息会议：市场避险情绪可能升温，影响锌价走势。
• 需求预期：市场对地产领域信心修复有限，消费增量不足以支撑锌价反弹过高。
• 进口影响：进口锭冲击持续，对国内锌市场形成一定压力。

期货与市场数据

• 期现价差：SMM0#锌与沪锌交割月价差为190元/吨，与沪锌主力价差为335元/吨。
• LME锌升贴水：0-3月升贴水为-3.5美元/吨，3-15月升贴水为-8美元/吨。
• 库存对比：LME与SHFE锌库存合计走平，库存水平维持低位。

操作评级

• 锌：偏弱震荡，建议关注需求变化与宏观政策动向。

市场展望

锌价短期内受美元指数走弱及下游需求疲软影响，维持偏弱震荡。若需求端持续低迷，或面临进一步承压。同时，进口锭冲击与冶炼成本支撑形成拉锯，需关注炼厂检修及消费数据变化。

现货市场分析

需求与开工率

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