20210312-渤海证券-研究所晨会_7页_609kb

文档总结

核心内容概述

本文档为渤海证券研究所发布的晨会内容，涵盖宏观及策略分析、行业专题评述、金融工程研究等板块，重点分析了近期宏观经济、家电、机械等行业走势及投资建议，并提供了金融工程因子监测结果及行业推荐。

宏观及策略分析

1. 外围环境

• 疫情情况：全球疫情出现反复，印度、意大利、巴西等地反弹明显，疫苗推进虽带来市场乐观情绪，但疫情结束仍需时间。
• 美国经济数据：2月失业率降至6.2%，非农就业人数超预期，增量主要来自服务业，显示疫情防控改善推动复工。尽管CPI环比上升，但核心CPI同比回落，表明名义通胀更多为基期效应，不会促使美联储提前收紧流动性。
• 经济预期：经济增长预期提升，实际利率可能走高，但不会触发美联储宽松政策。

2. 国内环境

• 外贸数据：2月出口增长受益于外部需求改善、国内供给替代及“就地过年”效应，显示生产活跃。
• 信贷数据：企业中长期贷款需求旺盛，制造业投资有望继续改善。
• 通胀情况：CPI同比微降0.2%，PPI同比大幅上升，CPI与PPI的异步差扩大，中上游行业对下游盈利形成压制。

3. 高频数据

• 下游：房地产成交回升，农产品价格指数回落。
• 中游：钢铁价格高位震荡，水泥价格稳中有降。
• 上游：煤炭价格回落，有色金属价格普遍上涨，原油价格延续上涨。

4. 风险提示

• 国际疫情发展超预期。

行业专题评述

家电行业周报

• 市场表现：近五个交易日家电板块下跌2.38%，跑赢沪深300 0.51个百分点，排名17。
• 子行业表现：黑色家电、厨房电器、小家电、白色家电、照明电工及其他均回调下跌。
• 个股表现：聚隆科技、惠而浦、九阳股份涨幅居前；欧普照明、奥佳华、华体科技跌幅居前。
• 投资建议：
  • 政府工作报告再次强调稳定增加家电等大宗消费，提振行业信心。
  • 原材料价格上涨，家电企业成本承压，但终端销售良好。
  • 建议关注：美的集团、海尔智家、格力电器、老板电器、新宝股份。
• 风险提示：
  • 宏观经济波动、疫情反复、汇率波动、终端需求下滑、海外出口景气度下降。

机械行业周报

• 市场表现：申万机械设备板块下跌4.18%，跑输沪深300 1.29个百分点，排名25。
• 行业新闻：2月挖掘机销量2.83万台，同比增长205%，前2月累计销量4.79万台，同比增长149%。
• 公司新闻：
  • 永创智能收购浙江龙文74.63%股权；
  • 兆威机电拟成立苏州子公司；
  • 维宏股份子公司获高新技术企业证书；
  • 石化机械10亿元定增方案获批复。
• 行业策略：
  • 挖掘机销量高增，行业仍处于高景气阶段，未来有望稳步复苏。
  • 建议关注工程机械龙头三一重工、建设机械，以及核心零部件生产商恒立液压。
  • 工业机器人方面，制造业PMI连续12个月高于荣枯线，机器换人趋势明显，建议关注绿的谐波、拓斯达。

风险提示

• 疫情全球蔓延、宏观经济增速低于预期、原材料价格波动、全球贸易摩擦。

金融工程研究

1. 投资要点

• 市场表现：主要指数连续三周回调，小市值股票持续跑赢大市值。
• 因子表现：
  • 市净率（BP）因子表现突出；
  • 扣非市盈率（EPcut）与盈利因子（ROE_q）表现稳定；
  • 短期动量效应增强，长期反转效应显著；
  • 基本面与技术面因子表现低迷。
• 历史收益：
  • 波动率因子和流动性因子表现较好；
  • 沪深300指数表现较好的因子为估值与短期动量；
  • 中证500指数表现较好的因子为估值与流动性。
• 行业多因子表现：
  • 小市值股票在多数行业中表现优异；
  • 估值因子上，基础化工、轻工制造、煤炭、纺织服装行业呈现负向收益；
  • 短期动量因子上，食品饮料、石油石化、有色金属行业趋势效应显著；
  • 长期动量因子上，商贸零售、通信、综合等行业趋势效应显著。
• 下周推荐：
  • 模型看好行业：采掘和钢铁；
  • 3月推荐行业：计算机和医药生物；
  • 推荐标的：军工ETF、医药ETF、芯片ETF。

2. 风险提示

• 报告基于公开数据，可能存在误差，仅供参考，不构成投资建议。

投资评级说明

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